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■新興市場債券收益率高、違約率低，續受投資基金歡迎。圖為新加坡市容。
從金融風暴，到歐債危機、油價暴跌，再加上全球投資人對美國升息時點的持續臆測，近年來金融市場波動越來越劇烈。投資人越來越小心，不是操作更趨短線，就是極力尋求能提供更高更穩定現金流的標的。在強勢美元以及歐日續行量寬(QE)政策、中國經濟成長放緩的大趨勢下，配息率較高的高收益債與新興市場債仍是熱門投資標的。 ■華頓投信
年初以來，匯率是造成新興市場當地貨幣債表現欠佳的主因。美國經濟持續復甦，讓投資人認為美國升息循環啟動在即。原先投資人多預期首次升息時點將落在今年9月至明年第一季間，結果3月初公布的失業率與非農就業人數增幅遠優於預期，讓許多人認為升息時點可能提前至6月。在美國即將啟動升息之際，全球央行接續進入降息循環，貨幣政策的差異，造成目前美元獨強，其他貨幣多呈現貶值的情況，連帶拖累新興國家本地貨幣債的表現。
利息條件佳 新興市場債升溫
美國高收益債以及新興市場債利差，今年雖然一度在擔憂提前升息的情況下上升，不過整體利差向下的趨勢不變，仍然持續滑落探底，目前利差相較於2007年6月的低點仍有100-200點的收斂空間，預計在經濟逐漸好轉下，企業還債能力將逐漸加強，升息的影響將會逐步減弱，雖然目前看似資本利得空間不大，不過本輪的經濟復甦周期較長，即便利差碰觸到2007年的低點也是有希望續創新低，因此高收益債及新興債的多頭雖然放慢了腳步甚至遭遇逆風，但趨勢未變，仍是高息收入的好標的。
信用評級高 90年代違約成過去
截至今年3月31日資料顯示，美林新興市場當地貨幣主權債收益率為5.764%，不僅逼近美林美國高收益債指數6.275%的收益率水平，亦優於美林強勢貨幣主權債指數4.578%與公司債指數5.223%，更遠高於美林全球投資等級公司債指數2.415%。此外，全球主要新興市場龍頭國家貨幣、財政政策及制度日益健全，造就信用評級逐漸提高，已不再是過去90年代違約風險高漲的新興市場債。事實上，美林當地貨幣主權債指數已擁有BBB信用評級，優於美國高收益債指數BB信用評級，資本集團研究團隊建議，若是有高息投資需求的投資人，不論就投資價值或信用風險等角度考量，除了大家熟悉的美國高收益債標的之外，可開始逐步納入新興市場當地貨幣債至投資組合，不僅可降低投資風險，更可囊括全球高收益率投資機會。
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