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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
中國提出的「一帶一路」措施，以及成立亞洲投資銀行，為亞洲的基礎建設提供一定的資金。基礎建設較落後的東南亞國家，預期可以較受惠於有關措施，而越南是其中之一。當地是東盟成員國之一，主要出口的貨品包括原油、紡織服裝、鞋類、水產、大米、咖啡及電子產品等。當地於2007年加入世界貿易組織。
過去一年，由於海外資金持續前往當地投資，令當地去年經濟增長達到6%。當中，工業生產按年增長7.1%，較2013年的增長5.4%理想，主要受惠於海外直接投資帶動同期製造業增長8.5%。至於當地建築業及農業方面，按年分別增長7.1%及3.5%。但由於來自中國的旅客增長放緩，令當地去年旅客量按年只增長4%，較2013年增長10.6%為低，亦拖累當地服務業去年增長只有6%。由於經濟表現較預期理想，帶動當地私人消費按年增長6.1%，較2013年的增幅高1%。
油價走低 通脹壓力紓緩
國際油價過去一年持續下跌，某程度上紓緩了當地的通脹壓力，加上農產品價格未見上升，有利央行推出較寬鬆的貨幣政策，去年下調再融資利率及貼現率50點子，分別降至6.5厘及4.5厘。由於央行下調利率，刺激貸款需求上升，按年增長12.6%，是央行去年預測信貸增長的下限。當地去年通脹為4.1%。其中，去年年底的通脹升幅，按年增長只有1.8%。此外，由於進口價格較便宜，亦利好當地的經常賬表現。當地貨物出口增長13.7%，而進口按年增長12.1%。
債券獲信貸評級機構上調
雖然預期當地財政赤字佔國內生產比率由2013年的3.9%，略為擴大至去年的4.4%，但財政情況仍屬健康。因此，信貸評級機構穆迪去年上調當地主權信貸評級至B1，而惠譽亦上調其評級至BB-，顯示當地宏觀經濟情況穩健，以及較強的經常賬表現。受惠於信貸評級獲上調，令當地政府去年拍賣十年期10億美元的債券中標息率只有4.8厘，是自2005年起第三次拍賣離岸美元計價債券以來最低的息率。
展望今年，市場估計越南今明兩年的經濟增長，分別為6.1%及6.3%，而通脹率將會由今年預測的1.7%，回升至明年的4.2%。至於經常賬佔國內生產總值的比率雖然會由今年的3.4%，回落至明年的2.9%，但仍屬健康的情況。當地股市目前的預測市盈率、股息率及市賬率，分別為14倍、3.69厘及1.88倍。投資者可留意當地的投資機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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