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匯業證券策略師 岑智勇
中國人民銀行於8月11日宣佈，以「完善人民幣兌美元匯率中間價報價」為由，讓人民幣貶值。人民幣兌美元匯價，在8月11日及12日分別跌了2%及1.6%。看來這一波貶值潮，應該不會在短時間內完成，並慢慢令人民幣與市場化接軌。
事實上，人民幣貶值早已出現苗頭。國務院日前在《關於促進進出口穩定增長的若干意見》的文件中，提及擴大人民幣匯率雙向浮動區間，區間由原來的上下2%上調至3%；即單日最大波幅可達6%，為人民幣市場化埋下伏筆。是次人行推出措施，正好就是利用這個政策契機，去使人民幣貶值。再者，近期中國的經濟數據欠佳，也迫使當局再推出救市措施。將人民幣貶值，或有助提振中國經濟。
內地出口商品變得便宜
從經濟角度去看，人民幣貶值，將會令中國出口到外國的商品，變得相對便宜。這或有助帶動中國的出口，並改善貿易賬的表現。當然，一眾從事出口的企業，他們的業務也有望受惠。不過，人民幣貶值，同時也會令中國的進口成本上升，這將會增加，不利於需要進口原材料的企業。
對外國投資者而言，人民幣貶值，意味着外國貨幣兌人民幣的匯價上升，這將增加外國企業拓展中國市場的難度，原因是外國出口到中國的貨品，將會變得相對昂貴，降低消費者的購買意慾。另方面，在聯繫匯率制度下，港元與美元掛鈎，近期美匯指數走強，令港元匯價上升，這將會增加內地投資者到香港消費和購物的成本，不利於香港的零售市道，也不利於房地產的銷售。同樣地，由於澳門元匯價與港元掛鈎，人民幣匯價下跌，也會令內地人到澳門的成本增加，不利於澳門的旅遊產業，包括博彩企業。
舉一反三，除了香港及澳門外，內地人到外國消費的成本，也會增加。換言之，人民幣貶值，很有可能會增加中國內需相關之消費，加上國務院日前下發文件，鼓勵有條件的單位在夏季安排員工在周五下午提前放假，變相一星期只工作四天半，相信也會帶動內需，及內地的旅遊產業。
整體而言，人民幣貶值，將有利於以出口主導之企業，例如是敏華(1999)、利豐(0494)及創科(0669)等。三者之中，以敏華的股東回報率(ROE)最高，達24.3%，其次為創科的16.2%，最後才是利豐的11.6%。同時間，三者中也是以敏華的邊際利潤 (Profit Margin)最高，達16.4%，值得留意。
成本降 港企盈利提升
相反，對要拓展中國市場之企業，則會出現負面影響。對香港而言，由於港元兌人民幣變相升值，這將有助降低內地商品的進口成本，有助紓緩通脹，及降低企業的營運成本，有望提升香港企業的盈利，但只限於以香港本土市場為主之企業。與此有關的各個環節和板塊，皆有望受惠。 (筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份權益)
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