投資攻略：內地股市大跌 投資契機浮現

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近幾周以來，中國經濟形勢引起市場廣泛關注，許多投資者都對中國經濟增長表示憂慮，擔心是否可以達到7%目標，亦對官方近期人民幣貶值決策感到擔憂。與此同時，聯儲局可能在9月份或不遠將來加息，在邁向美國加息循環之際，引發市場緊張情緒。繼近期下跌之後，年初至今，MSCI中國指數下跌12.1%，回到2014年中水平。從基本面分析，近期股市跌幅並不合理，如果過度關注某些經濟數據，可能會忽視了中國經濟近年來發生的正面變化，以及新增長引擎的崛起，故近期中國內地股市波動帶來選股良機，增加實力雄厚企業於產業內整併，進一步增強實力的機會，亦為投資者帶來了評價面更為低廉的投資契機。■霸菱資產管理

霸菱資產管理亞太區股票投資總監方偉昌認為：「就整體股價評價面，繼近期市場波動之後，MSCI中國指數的評價回到歷史平均值以下。中國市場投資理由沒有發生根本性的變化，這為投資者帶來了相較今年早些時間更大的投資機會。目前評價面並沒有考慮到中國政府在近幾個月公佈實施的多項刺激措施和改革措施。如果考慮這些因素，我們認為股市評價面應該高於目前水平。此外，在近幾個月市場波動之後，投資者再度開始考慮基本面，我們認為從選股�茪漶A可望取得更佳表現。」

服務業成為新增長引擎

「展望未來三至五年，我們洞悉到可望受惠這些增長引擎的企業。近期股市波動帶來選股良機，增加實力雄厚企業於產業內整併，進一步增強實力的機會，亦為投資者帶來了評價面更為低廉的投資契機。」

如附圖所示，多年來製造業、房地產與基礎建設佔中國經濟的比重持續下降。服務業成為新增長引擎。零售銷售、通訊流量及旅客流量等指標出現穩定增長，工資亦穩步上升，為商品及服務需求帶來支持。

挑選具前瞻性現代企業

方偉昌指出，「我們的投資策略可望受惠於中國經濟轉型以及服務業地位提升，致力於挑選具有前瞻性思維的現代企業，這些企業擁有優秀管理階層及強勁資產負債表，能夠透過特許經營業務，推動穩健的長期利潤增長。隨�茪什磭陞咫々怹藿珓鬮穨齔翩A看好與政府政策息息相關的公司。另外，亦看好可望受惠於消費崛起、科技需求增加，以及能夠與全球大型企業競爭的「新中國」品牌。騰訊及聯想是家喻戶曉的品牌，但前景光明的公司依然很多，包括進入了歐洲市場的中國汽車製造商吉利汽車。」

人民幣大幅貶值機會低

至於中國政府使人民幣貶值的決定亦引發投資者憂慮，且解讀這顯示中國經濟進一步放緩。方偉昌認為，雖然央行的突然舉動亦出乎他們的意料，但繼人民幣長時間持續升值之後，目前的貶值並不值得大驚小怪。這是中國實現逐漸開放市場及貨幣的舉措，中國政府正為人民幣加入國際貨幣基金特別提款權的一籃子貨幣做準備，屆時將會成為人民幣國際地位提升的一大象徵。他認為人民幣在短期內不會進一步大幅貶值。