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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
全球牛奶供過於求，正對新西蘭的經濟造成威脅。因乳品佔該國出口比重達三成以上。此外，更讓該國許多奶農陷入血本無歸的困境。2014年環球乳品需求激增，令奶價大幅上升。促使當地奶農增加舉債以擴充產能。據紐央行的統計資料顯示，自2008年新西蘭銀行業借貸予農民的金額已攀升超過四成以上至345.19億紐元。
奶需求減 拖累經濟
惟好景不常，受供應增加、美元轉強、俄羅斯報復西方經濟制裁、中印奶品需求減少，以及歐盟於今年取消實施達31年的牛奶配額制等影響，導致今年以來環球奶價暴跌，令位於新西蘭的全球最大乳製品出口商──恒天然合作社集團旗下股東即11,000家奶農，無法支撐生產成本，財政收入大失預算，嚴重拖累當地經濟發展。
紐元貶值 平衡損失
面對當前經濟困局、相信紐央行只好減息應對。上月新西蘭財長警告，如中國經濟嚴重放慢至硬着陸，或會把新西蘭經濟拖至衰退。屆時紐央行或將要大幅減息，政府要擴大開支以抗衡衰退風險。同時其預估今年新西蘭經濟增長很大機會將降至只有2%至2.5%水平，低於年初的預估2.5%至3%。另外，紐財相亦提及，過去一年國際奶價跌去了一半價錢，令經濟損失約70億紐元。筆者預期紐央行減息能令紐元貶值，除有利於平衡貿易上損失外。更可降低當地奶農的借貸成本，可謂一舉兩得。
紐央行在過去幾年中為調控過熱樓市，一直維持偏緊的貨幣政策。如今當地經濟前景變弱，但通脹偏低，未來可能需要更進一步地放鬆貨幣政策。紐央行於9月10日一如預期再度減息25基點，為本年第三次。會議後聲名提及紐元還需要進一步貶值，並暗示有可能進一步放寬貨幣政策，令市場預期年底前仍有機會減息。
澳紐息差 逐漸收窄
相反，澳元近年一直受到大宗商品價格下挫、中國需求下降以及澳央行減息行動等多個因素的影響，在過去一年中已大幅貶值。雖然近期澳央行政策立場仍然寬鬆，但聲明提及未來行動取決於經濟數據的表現。近期澳洲主要城市房價仍然活躍，促使央行續評估房屋市場可能帶來的風險，這意味着澳洲央行暫不考慮減息的傾向。令筆者預期澳、紐兩國息差將逐漸收窄，支持澳元兌紐元交叉盤表現。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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