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■人行公佈，自今日起下調分支行常備借貸便利利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調整為2.75%、3.25%。 資料圖片
香港文匯報訊（記者 海巖 北京報道）內地再以貨幣政策工具釋放流動性。人民銀行公佈，自今(20日)起下調分支行常備借貸便利（SLF）利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調整為2.75%、3.25%。貨幣寬鬆進一步延續，而且SLF利率為隔夜和七天回購利率封頂，利率走廊成形。專家分析，此舉有利於降低融資成本，亦有為下一步降息投石問路之意。
央行昨於官方微博表示，此次調整旨在加快建設適應市場需求的利率形成和調控機制，探索常備借貸便利利率發揮利率走廊上限的作用，結合當前流動性形勢和貨幣政策調控需要。
SLF是市場出現流動性危機時的應急措施，2013年初創設，對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行，期限1-3個月。剛開始推出時，隔夜和7天利率分別為5%和7%，只有當市場拆借利率超過這一水平時金融機構才能向央行申請SLF。
有釋放利率走廊意願意圖
今年3月央行調整政策，如果符合宏觀審慎的要求，隔夜回購利率水平由5%降為4.5%，7天利率由7%降為5.5%；如果不符合要求則分別加100個基點。央行今年一季度累計開展SLF操作3,347億元，期末餘額為1,700億元；4月收回到期SLF 1,700億元，之後一直未開展SLF操作。
中國社科院金融所研究員李健認為，在此時央行明確下調SLF利率，有釋放利率走廊意願的意圖。SLF作為利率走廊的上限，未來貨幣市場利率不會超過這一上限。不過此次調整對利率市場短期的實際影響有限，因為目前貨幣市場隔夜和7天拆借利率分別只有1.8%和2.3%左右，大大低於調整後的SLF，下調SLF利率是回歸合理水平的調整，重在引導市場預期和探索長期機制。
近日央行網站刊登研究局首席經濟學家馬駿等的工作論文《利率走廊、利率穩定性和調控成本》指出，中國在向新的貨幣政策框架的過渡中應建立利率走廊機制，以降低短期利率波動率，提升政策利率的市場認可度和基準性，為利率的有效傳導提供基礎。
招行：總體上利好債券市場
招商銀行同業金融總部劉東亮指出，此次調低SLF是隨行就市的體現，也有引導市場利率下行的意圖，總體上利好債券市場。目前已進入新老基準利率體系過渡階段，新的基準利率體系呼之欲出，也是央行貨幣政策從數量型調控向價格性調控轉變的體現。雖然還不能認為央行調整SLF利率等同於降息，但或許也有投石問路的意圖。
海通證券首席宏觀債券分析師姜超認為，與內地通脹匹配的貨幣利率應該在2%左右，無論是逆回購利率低位、降準投放流動性、IPO取消預繳款，還是下調SLF利率，都旨在呵護資金面。利率市場化後，逆回購利率成為基準利率，SLF、SLO、MLF和PSL利率形成從短期到長期的利率走廊，SLF利率為隔夜和七天回購利率封頂，新傳導機制開始生效。
華泰証券首席策略分析師薛鶴翔稱，因為中國供給側改革需要寬鬆的資金環境，而央行此舉是為了降低銀行流動性成本，降低全市場的資金成本。認為四季度還有進一步降息降準的可能。
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