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興證國際證券客戶投資組副總裁 湯紹彰
剛剛滬港通一周年，不少投資者都感慨受益不多，若在5月高峰時才相信北水南下的更是傷痕纍纍。說好的AH差價套利呢？內地莊家南移？香港再無仙股？統統不見影，港股近日的成交額更回復到600多億元、滬港通宣佈前的水平。那麼放眼將來，市場開始重提的深港通是否代表無機會呢？
滬股通使用約40%額度
在此我們先回顧一下過去一年滬港通的情況。滬股通：共使用額度約1,210億元人民幣，佔3,000億總額度的40%；共為A股市場貢獻了1.538萬億元的成交額；平均每日成交約67億元人民幣；最高單日: 2015年7月6日： (234億人民幣)。
港股通：共使用額度約924億元人民幣佔2,500億總額度的37%；共為港股成交貢獻了總金額約為7,420億港元；平均每日成交約33億港元；最高單日：2015年4月9日 (261億港元)；額度用盡日：2015年4月8日及9日。
數據顯示，在絕大部分時間，滬港通的成交均不活躍，額度在最高峰時期也只佔了約一半，而且這情況更轉差中。滬港通總投資額度近期急速下跌中；港股通的成交也遠比四、五月時差。前者對於香港的投資者(>80%機構)， A股市場估值遠比香港股高， 所以買入的原因大部分均以短線為主，這造成總投資餘額未能持續上升。 對於內地投資者來說 (80%>散戶)， 他們對大藍籌興趣不大，主力均喜愛細股、 莊家股、 主題股等， 更有50萬元人民幣資產的投資門檻，以及香港細股供股配股等機制下， 熱情慢慢冷卻也是合情合理的，不過最令人意外的是AH溢價指數。
AH溢價指數：2014年11月17日 恒生AH溢價指數: 102.1，而一週年的2015年11月17日 恒生AH溢價指數: 140.3。不但沒有收窄，更大幅上升近40%，7月高峰時更達50%，筆者也曾認為在現有兩地市場的產品，再加上公募基金和險資這等大機構影響下，這個變幅真的不太合理。但隨着Ａ股有「國家隊」的護盤，以及連禁止沽空，公安更捉拿惡意沽空者， 筆者也因而放棄投機去博AH指數跌穿120的機會。下期再與大家探討深港通的投資機會。
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