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中銀香港高級經濟研究員 蘇傑
內地「十三五」規劃建議綱要中明確提出推動資本市場雙向開放目標，並強調發揮香港在其中的角色。展望未來，在繼續強化與內地的緊密合作、優勢互補的基礎上，香港長期發揮的重要角色勢必更加凸顯。
資本市場雙向開放持續推進
中國資本市場開放，是一個通過市場化、國際化發展構建市場體系，並不斷與國際監管和規則接軌的過程，與中國改革開放三十多年的發展是相輔相成的。
一是實際開放程度較高。一方面，中國不斷推進投資便利化，大幅取消限制類專案，通過自貿區和雙邊、多邊貿易協定推動准入前國民待遇加負面清單的管理模式，保護外國投資者的合法權益；另一方面，由於地方政府強烈的引資衝動，FDI實際開放度遠高於現有法規範疇。目前IMF資本賬戶管制的40項中，中國已有36項全部或部分實現貨幣自由兌換。
二是走出去與引進來雙向驅動。去年全年中國吸引外資規模達1,200億美元，居世界第一。中國去年ODI金額首次超過FDI，成為資本淨輸出國。截至今年11月27日，分別有277家和153家境外機構獲得QFII和RQFII資格，已批額度分別為790.99億美元和4,365.25億元人民幣。
三是改革與開放並重。中國資本市場的開放伴隨着國內法律規則的改革、修正與完善過程。QFII、RQFII、QDII制度陸續出台以及滬港通、內地與香港基金產品互認措施的啟動，對中國資本市場的國際化和規範化發展產生正面推動。
四是堅持循序漸進、風險可控。隨着中國資本市場對國際市場的協同性增加，受國外市場波動和資金大規模進出衝擊的危險性也在增加。從「滬港通」的封閉循環系統設計可見，防範系統性金融風險，確保金融市場安全是資本市場開放的前提。
股債及人幣國際化全面加速
從首次發行B股和H股在香港上市、中國證監會加入國際監管組織到確立漲跌幅限制和「特別處理（ST）」制度並通過《證券法》，從開啟融資融券和股指期貨業務、新三板全國擴容到QFII、QDII、RQFII以及滬港通等機制相繼運行，中國股市已初步形成以滬深兩大交易所主導的多層次結構和境內個人投資者為主體並吸引境外機構投資者參與的市場體系。去年中國股市總市值超過六萬億美元，躋身全球經濟體第二，全年共有205家中國公司到境外上市，融資總額2,400多億美元。
自1996年建立債券中央託管機構後，內地已形成以銀行間市場為主體、交易所市場和商業銀行櫃枱為補充的統一分層、央行和證監會分別監管的市場體系，2014年發行規模突破10萬億元人民幣，總託管量近36萬億元人民幣。自2005年國際開發機構境內率先發債並批准境外基金進入銀行間債券市場以來，在開放對象（發行、投資、仲介人）、申請流程、額度管理、投資範圍等方面不斷推進國際化發展。
自2009年啟動跨境貿易人民幣結算試點、央行與中銀香港簽訂人民幣清算協定以來，通過優化政策框架、離岸與在岸市場合作、深化跨境金融交易、與全球多家央行簽署雙邊貨幣互換協議以及在上海、廣東自貿區開展離岸人民幣業務試點等，人民幣國際化突飛猛進，亞洲、歐洲、北美、大洋洲已出現眾多特色各異的離岸人民幣中心。目前人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣。人民幣加入SDR更標誌着國際化進程邁入新階段。（二之一）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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