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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
近日全國人大會議表決通過了「十三五」規劃綱要，其中「堅持綠色發展」被列為基本國策，新能源等相關企業可長期受惠。本周筆者推介內地風電業的龍頭之一華能新能源（0958），因其上年裝機規模大增，且結構佈局理想，同時財務成本下降顯著，帶動業績造好。集團增長前景良好，且現時估值處於吸引水平，值得留意。
集團是內地第二大風電營運商，主要經營風電場及光伏發電廠。據集團公佈的2015年度業績報告，截至2015年底集團全年錄得收入按年增長19.6%至73.57億元（人民幣，下同），股東應佔淨利潤更同比大增65.9%至18.60億元。集團業績造好主要源於搶裝令到裝機量大增，全年裝機容量大增2.33GW，其中風電新增裝機量達到2.2GW，增長驚人。另外，集團財務成本下降也提升了盈利表現。
結構佈局優勢大
經過上年的搶裝潮，今年集團裝機量增長有所放緩，集團預計會精選效益較好的項目來保持1.4GW左右的裝機水平。集團結構佈局優勢大，處於限電嚴重地區（如東北地區、甘肅及新疆等）的裝機量不大，整體棄風率只有9%，遠低於行業15%的平均水平，極低的限電率幫助集團的發電量及盈利增長處於行業領先位置。相信隨着「供應側」改革逐步推行，集團對同業的優勢將進一步擴大。
此外，集團槓桿比率高達260%左右，且有近九成為浮動利率負債，上年內地數次下調貸款基準利率，令集團財務成本大減，刺激盈利大增。今年內地維持寬鬆貨幣政策機會大，貸款利率仍有下調空間，集團料可持續受惠。
估值方面，以3月21日收市價2.25港元(下同)計，華能新能源市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為9.84倍和1.03倍，估值較為吸引。集團業績增長動力大，且長遠受惠國策利好，投資者不妨在2.0元附近買入，目標價3.0元，止蝕位1.7元。 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
本欄逢周二刊出
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