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■目前煤炭仍是內地最主要的能源。圖為煤炭堆場。 資料圖片
比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
今年以來內地煤炭價格有所回升，焦煤主力期貨價格更由年初低位反彈至近日高位，累計升幅近九成，表現驚人。本次煤價飆升主要受資金追捧，行業產能過剩的基本面並沒有改變，煤價上漲基礎薄弱，不具有持續性。為解決產能過剩問題，以及推動清潔能源的發展，中央近年堅決推動煤炭業「供給側」改革，行業整合未完，料寒冬仍將持續。
受經濟疲弱及結構轉型影響，近年內地能源消費增速明顯放緩。以5年為一個周期來看，2005年內地能源消費量為23.6億噸標準煤，至2010年增至32.5億噸標準煤，複合年化增速為6.6%；2015年消費量增至43億噸標準煤，由2010年計起，年化增速為3.58%，增速明顯放緩。據國家能源局預測，2020年內地能源消費總量為48.5億噸標準煤，年化增速將進一步下滑至2.44%。
煤炭比重降 減產挑戰大
目前煤炭仍是內地最主要的能源，但其所佔比重正不斷下降。據統計，2015年煤炭消費量佔能源消費總量比重為64%，預計2020年將下降至57.77%。事實上，內地煤炭消費量自2013年達到42.2億噸峰值後，2014年下跌2.9%，2015年跌幅進一步擴大至約4%，為39.3億噸。今年火電、鋼材、建材等主要耗煤大戶產能仍在收縮，再加上環保壓力升級，煤炭需求料將持續下跌。
供給方面，2015年全國煤礦總規模為57億噸，煤炭產量為37.5億噸，過剩近20億噸，產能過剩嚴重。今年2月國務院推出文件，提出從2016年起，將用3年至5年時間再退出5億噸左右產能、減產重組5億噸左右。該政策若按計劃執行將有效緩解產能過剩狀況，但也會導致大量煤炭職工失業，員工安置將會是一大難題。
據統計，現時煤炭行業整體從業人員超過442萬人，其中主要的48家煤企集團員工佔比超過66%。雖然中央財政安排了1,000億元人民幣專項資金用於鋼鐵和煤炭企業職工分流安置（鋼鐵50萬人，煤炭130萬人），但是在實際操作過程中存在內部轉崗分流人數有限、再就業難度大等問題，員工安置面臨極大挑戰。此外，企業不良資產處置也存在不小難度，據統計，截至2015年底，煤炭企業負債近3.7萬億元人民幣，負債率達68%，不少企業資金短缺，部分甚至已出現債務違約，均對去產能政策的執行形成阻礙。
整體而言，在需求疲弱、去產能進展緩慢下，煤炭行業復甦仍遙遙無期，此輪煤炭價格回升或是曇花一現。長遠來看，煤炭佔能源消費比重的下降趨勢不會改變，惟去產能面臨重重挑戰，具不確定性高，投資者需留意風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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