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大華銀投顧
國際金價自2011年中高點至2015年年底經歷了超過四年的空頭走勢，同期間金礦類股表現嚴重受挫，主要金礦類股指數--金蟲指數自2011年9月的628點重挫至今年年初的106點，波段跌幅超過80%，該期間的跌勢大幅超過黃金現貨同期間跌幅的45.48%，當時金礦類股的疲弱表現反映了金價重挫對金礦公司帶來的盈利能力打擊。然而今年第一季金蟲指數大漲超過六成，其間漲幅遠高於黃金現貨的上漲16%，金礦類股明顯扭轉了之前的頹勢，到底金礦公司基本面出現什麼改變？
黃金成本降至900美元
新加坡大華銀投顧認為今年以來金礦類股表現亮眼的主因就是基本面改善。在過去四年多的黃金市場空頭期間，大型金礦公司積極進行生產結構調整，關閉了生產成本較高、開採效率較低的邊際礦場，使得大型金礦公司單位黃金生產成本大幅降低。目前大型金礦商的平均黃金生產成本已由2012年的每盎司1,200美元降至每盎司900美元附近，而龍頭業者的成本下降幅度則更加明顯。以日前公佈財報第一季盈利、其每股盈利優於去年同期一倍多的巴利克黃金公司（Barrick Gold Corp.）為例，2016年第一季的每盎司黃金生產成本已大幅降至706美元，由此可見在搭配國際金價及需求回穩的環境下，金礦業者今年有望重拾盈利能力。
金礦公司重拾盈利能力
新加坡大華銀投顧認為在主要國家央行持續進行寬鬆貨幣政策、聯儲局採取緩步升息策略以及黃金需求持穩且供給下降等因素影響之下，黃金市場有望走出過去幾年的低迷走勢。除了黃金生產成本下降將帶動整體金礦公司毛利上揚之外，值得留意的是金礦公司股價經過過去幾年空頭市場洗禮之後，目前該類股估值以股價現金流量比衡量也來到近30年的低點，股價呈現相對低估。新加坡大華銀投顧建議在目前環境之下，投資人宜多加留意基本面明顯轉佳的金礦類股長期投資契機。
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