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南華金融集團高級策略師 岑智勇
在香港上市公司中，從事教育行業的公司不算多，包括香港教育國際(1082)、楓葉教育(1317)、中國創聯教育(2371)及成實外教育(1565)等。上述股份中，除了香港教育國際主力發展香港市場外，其餘都是以發展中國內地市場為主。
香港教育國際在2011年7月上市，其主要業務為主要從事提供私人教育服務、投資證券、物業投資及借貸業務，在經歷過去2個財年的虧損後，在最2014/15財年再次錄得盈利，使股東回報率(ROE)再次錄得正數，達9.43%。不過，由於集團2015/16中期只錄得78.6萬元盈利，使ROE受壓，令吸引力下降。
至於在2014年11月上市的楓葉教育(1317)，主要在中國經營國際學校及幼兒園。集團上市初期並未受到市場太大的關注，直至2015年第4季，集團自願披露在校學生人數及在中國開辦學校總數等營運數據後，再加上預計二胎政策的推出，教市場開始留意到其盈利潛力。
楓葉教育日前公佈了2016/17年中期業績，營業額增加26.7%至3.8億元人民幣，純利增加69.7%至1.17億元人民幣，表現不俗。在截至最新財年，集團的ROE為18.03%，在板塊內處偏高水平。
楓葉教育的成功，也開始吸引到其他經營類似業務的公司上市，例如是成實外教育(1565)。集團於2016年1月中才上市，至今只有3個多月。在上市之後，集團股價初時在2.5元牛皮，並在3月18日起反覆向好，最高曾升至4.55元，較招股價2.4元最多上升 89.6%。可是，據《信報》報道，證監會向券商索取成實外教育自3月17日至4月27日間的交易料，以調查期間的股價波動。參考Powerticker大戶盤路數據，在上述期間，成實外教育的主要買家都以中資行為多。在截至最新財年，成實外教育的ROE為18.6%，是板塊內最高者。
楓葉與成實外ROE相若
由於楓葉教育與成實外教育的ROE水平相若，投資者或會有興趣知道，兩者之中哪間較吸引？以邊際利潤 (Net Profit Margin)角度去看，楓葉教育的邊際利潤為31.5%，高於成實外教育的15.5%。若以財務槓桿 (Financial Leverage)角度去看，則以成實外教育的4.4倍財務槓桿為高，楓葉教育就只有2.1倍。單從上述數字，可看到雖然兩者的ROE水平相若，但背後原因卻不盡相信。兩者比較，筆者認為楓葉教育的質素較佳，而且市值亦相對較少，值得繼續留意。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)
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