比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
風力發電對促進能源行業與生態環境的協調發展意義重大，是中央大力支持發展的領域之一。經過上年的「搶裝潮」之後，今年內地風電裝機量有所減少，但未來幾年需求仍旺盛，風電設備公司可持續受惠。本周筆者推介金風科技(2208)，因其是中國最大的風電設備製造商，可長期受惠國策利好。集團近期手持訂單已創下歷史新高，未來業績增長動力大，加上估值吸引，值得留意。
毛利率升 風電裝機需求大
集團業務主要為製造並銷售風力發電機組及風電零部件；建立及經營風力發電場；提供風電相關諮詢，風電場建設、維護以及運輸服務等。據集團新公佈的截至2016年9月底之第三季業績，收入按年下跌33.69%至60.44億元（人民幣，下同），純利按年下跌33.25%至6.18億元，表現令人失望。集團業績下滑主要受雨季影響，風機交付量下降，及上年「搶裝潮」造成的高基數所致。
今年前三季度，集團收入按年下滑約8.5%至169.65億元，純利按年增長1.6%至21.41億元。其中得益於自營風電場不斷擴張，集團綜合毛利率按年增長2.6個百分點至30.6%。截至今年9月底，集團手持訂單容機量達到歷史新高的14.4GW，由於風電機交付驗收後才會確認收入，該些訂單可以讓集團在未來兩年保持穩定的業績增長。
按照國家能源局設立的目標，2020年全國非水可再生能源的消納比例將達到9%。今年首三季度，全國風電風電上網電量消納比例為3.9%，其他非水可再生能源的佔比遠低於風電，離9%的目標仍有較大距離，預示著2020年之前風電裝機量可望保持強勁增長，集團將可受惠。
估值方面，以11月7日收市價11.66港元(下同)計，金風科技市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為9.10倍和1.55倍，估值明顯低於同業。集團持續受惠國政支持及風電裝機需求增長，業績增長動力大，加上AH股折讓大及具「深港通」概念，建議投資者在10.8元附近買入，目標價16.0元，止蝕位9.8元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）