A股上周五復市高開低收，上證綜指跌19點，收報3,140點。A股偏軟因而未為港股帶來動力，港股連跌4個交易日，險守23,000關。人民銀行調高公開市場操作工具利率，在資金偏緊的情況下，大市難有較大升幅。不過，可留意兩會主題、領導人調研等焦點，從中發掘投資機會。
A股傳統上有「2月行情」之說。有統計指，由1991年至2016年的26年間，上證綜指2月19次報升，達73%。所謂「2月行情」其實是炒作「兩會概念」。中央強調去槓桿，「2月行情」只宜審慎看好。
2016年末召開的中央經濟工作會議提出2017年貨幣政策總基調仍是穩健，但強調要保持「穩健中性」，這是在深入分析當前內外部形勢和主要矛盾基礎上作出的重要部署。
人行泵水不忘去槓桿
事實上，今年春節前拆息全線持續上升，市場資金面處於偏緊狀態。人行一方面運用「臨時流動性便利（TLF）」新工具為市場「泵水」，另一方面調高中期借貸便利（MLF）利率，為市場去槓桿。人行在長假期前的操作顯示出貨幣政策中性偏緊的大方向。
人行繼節前上調MLF利率後，上周五上調逆回購中標利率0.1個百分點，另有指人行上調常備借貸便利（SLF）利率，其中隔夜SLF操作利率上調35個點子，至3.1厘，七天期及一個月期的SLF操作利率，分別上升10個點子至3.35及3.7厘。
領導人考察「風向標」
人行再度出手上調貨幣操作利率，釋出去槓桿、防風險的貨幣政策重點。人行貨幣政策操作呈邊際收緊的傾向，制約股市的上升動力。展望今年兩會，供給側改革、國企改革及混改以及環保等將是焦點，而領導人於兩會前到各地考察及講話被視為政策風向標，可從中找尋投資機會。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明