近日，中國央行發表了關於訂立人民幣中間價機制的一篇新聞稿，表明正將考慮在人民幣兌美元匯率的中間價報價模型中，引入一個新的「逆周期因子」元素，使其計算出來的結果更受中國經濟實況所驅動。
加逆周期因子抑投機
在舊有的人民幣中間價匯率計算算式中，第二天的人民幣匯率是以第一天的人民幣收盤匯率，加上人民幣兌一藍子貨幣匯率變化所計算出，這樣基本上第二天人民幣匯率是主要以市場的匯率變動而定，而市場的匯率，根據近年來人民幣的走勢，可以是十分波動，部分波動更是因為市場炒作消息及非理性的投資所形成，這將使人民幣匯率並未能更完全反映其真正的理論價值，形成市場投機心態。新計算算式中，在現在已有的兩項元素中，加上「逆周期因子」的元素，這個「逆周期因子」是根據中國宏觀實體經濟中，各項基本面變化動態所調整，這將有利於引導市場把更具理性而且實際的宏觀經濟的基本因素納入考慮匯率的形成，使其匯率更能反映中國的真實經濟運行情況，減少了市場因短期消息而導致人民幣匯價大幅波動的因素所影響。
人民幣自2014年1月份起，便不斷貶值，直至去年年尾已貶值近15%，當中的波動亦較以往為大，對於在中國從事海外業務，但以人民幣作交收的企業來說，其所面對的外匯風險不斷增加，人民幣的大幅波動使企業在外匯對沖考慮上更難處理，因而影響企業利潤表現。然而由今年開始，人民幣匯率有回穩趨勢，停止了過往三年來的下跌，再加上中國外匯儲備同時亦停止了跌勢，並有回升現象，人民幣匯率開始靠穩。在新建議的人民幣中間價機制下，筆者相信將有利於人民幣匯價的穩定，減低其波動性，並有利於企業的外匯管理。 (筆者為證監會持牌人士)