■近期進口廢紙監管升級影響，廢紙進口數量銳降。耀才證券研究部 分析員 黃澤航
本欄曾與大家分析內地紙業前景。過去兩年在需求復甦、行政化去產能、環保限產及廢紙進口政策調整下迎來久違的價格強周期。筆者認為持續的供給收縮和成本驅動利好紙價進一步穩步上升，亦有助改善行業格局。下文將同大家繼續跟進紙業近況及分析近期進口廢紙監管升級帶來的影響。
今年一季度，紙價整體上呈現震盪抬升走勢，並未像傳統淡季般出現明顯下滑。以紙業消費量佔比前二名的箱板紙和瓦楞紙價格為例，根據統計局和紙業聯訊資料，華南區箱板紙第一季度均價按年升7.31%至近4,800元人民幣/噸；全國瓦楞紙第一季度均價按年升5.07%至近4,100元人民幣/噸。
進口廢紙預期減 紙廠提價
筆者認為，箱板紙和瓦楞紙價淡季不淡的背後，是紙廠藉助進口廢紙減少的預期以提價逼喚訂單，以及由此引發的投機囤貨行為。內地造紙原料近六成來自廢紙，其中較大比例依靠進口，由於國際紙漿供不應求且近年價格持續高企，同時內地廢紙價格大幅高於進口廢紙價格，故減少進口廢紙令內地廢紙持續漲價，通過成本傳導形成紙品提價預期。
監管嚴 廢紙進口數量銳減
在廢紙進口量方面，今年市場預計獲批進口廢紙許可證額度將較去年減少三成，中國海關數據顯示，第一季度進口廢紙的累計量為491萬噸，同比減少49%以上。值得留意的是，自3月1日起，進口廢紙0.5%含雜(指今有之雜質，例如污染物等)率新政落地，較之前1.5%標準大幅提高，且高於美國廢紙1%標準，政策嚴格執行令當月廢紙進口數量同比銳減54%。據了解，目前仍然有不滿足含雜率要求的進口廢紙存在，而部分紙業進口商正考慮取消訂單以避免被中國海關退回，預計未來退運比例可能上升。而卓創資訊網數據亦顯示，中國紙廠第一季度庫存出現明顯上升，以華南地區為例，紙廠庫存可用天數由年初的15天升至3月底的25天。
步入第二季度，進口廢紙減少的預期兌現以及下游年中電商活動備貨帶動需求逐步回升，尤其是五一假期後，內地廢紙價格又迎來一輪大面積上漲，以此帶動原紙上漲。據紙業聯訊，截至5月9日，內地廢紙價格最高升至3,350元人民幣/噸，較上月初再升3成，且已經高於去年高峰值。筆者認為，這與進口廢紙減少預期進一步升級有關。5月2日海關總署發佈特急通知顯示，自5月4日起，對來自美國的廢物原料實施100%開箱、100%掏箱檢驗檢疫進口廢紙，這將令退運比例面臨考驗。通知內容亦要求到6月3日，暫停簽發美國廢物原料的CCIC (中國商檢公司)認證，意味着進口廢紙一個月內無法報關入境。這使得內地廢紙市場看漲預期陡然升溫，而引發紙廠恐慌性採購內地廢紙，加之廢紙供應商惜售情緒，5月以來廢舊黃板紙價格大幅急速上漲。