恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美元走勢向來對新興市場股市走勢有明顯影響。美元自今年4月中起轉強，近期美匯指數更升至93以上水平，令個別新興市場國家面臨風險。
新興市場經濟仍穩定
由於外資流走，阿根廷披索近兩周內大幅貶值12%，迫使該國央行十天內三度加息共12.75厘，利率加至40厘，而阿根廷政府亦已向國際貨幣基金組織尋求300億美元紓困貸款以面對危機。土耳其經常賬逆差不斷擴大加上通脹持續走高，里拉已連跌數個月至歷史低點，土耳其央行可能被迫再度調高利率。印尼國債近40%由外資持有，令印尼經濟特別經不起信心滑落及資金流走，印尼盾跌至28個月低位。其他拉丁美洲國家包括巴西及墨西哥等受阿根廷拖累，貨幣亦下滑。
然而，大部分新興市場國家的經濟仍然穩定，過去數年不少新興市場均致力改善基本面，包括令匯率政策更靈活、提升外匯儲備、減少經常賬赤字及發行更大比例本土貨幣債券，更能抵禦美元轉強及資金流走。國際貨幣基金組織預期本年新興市場經濟增長將由去年的4.8%提升至4.9%，2019年進一步增長至5.1%，前景仍然樂觀。雖然新興市場股市前周流出了16億美元資金，但相對本年至今共有532億美元資金淨流入僅屬小數目。除了拉丁美洲股市投資氣氛稍遜外，筆者預期本輪危機不會造成骨牌效應擴至其他新興市場。
後市續跌空間有限
經過近數月調整後，新興市場股市已經把1月的升幅消化。然而市場估計新興市場本年盈利增長將達15.4%，預期市盈率將降至12倍，估值具吸引力。美國通脹壓力仍然溫和，美元及美債息經過一輪急升後升勢將放緩，而新興市場股市於200天線上反覆，筆者認為後市下跌空間有限。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）