■市場寄望「入摩」後源源不斷「洋活水」打破A股僵局。 資料圖片「入摩」料成催化劑 助引源源「洋活水」
A股遭遇2015年股災重創後，近3年來走勢寡淡，今次A股「入摩」，市場寄望源源不斷「洋活水」打破僵局，但佔比絕大多數的主動基金對A股真實態度仍不明朗。數位接近海外投資者、熟諳其操作風格的私募界人士接受香港文匯報採訪時均透露，即使大規模的海外「正規軍」尚未入場，但歐美機構對亞洲對沖基金的盡職調查頻率明顯增加，認為A股「入摩」有望成為催化劑，將機構資金引流至亞洲，尤其是與中國相關的對沖基金策略。■香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道
總部位於香港的東英投資管理公司，業務涉及與新興基金經理合作，推出投資於大中華區域，以至全球市場的對沖基金，並幫助對沖基金對接機構投資人。東英資管CEO范文啟對香港文匯報表示，A股「入摩」是全球投資人密切關注的投資機會，大型基金公司會先通過被動工具部署A股，隨着客戶對A股的配置需求增加，包括公募和對沖基金在內的主動管理產品，也將迎頭趕上。
估值低回報高 投資信心增
通過長期與海外機構溝通，范文啟發現，海外機構投資人已經意識到，必須增加對亞洲區，尤其是中國相關資產配置比重。首先，相比於其他新興市場和發達市場的估值，MSCI中國A股國際通指數（MSCI China A Inclusion Index）的估值較低，目前標普500估值為23倍，道瓊斯是24倍，MSCI中國A股國際通指數僅為12倍。且A股與其他市場相關系數較小，均利於海外投資者進行分散投資配置。
「尤其是2017年亞洲區整體對沖基金表現出色，大中華區對沖基金升幅28.83%，印度基金高見31.35%，而全球市場同期表現僅為8.25%，這亦極大增加了投資人信心。」范文啟表示。
「當前，香港、台灣、新加坡等地區的機構對A股持倉已高於海外其他地區。」范文啟透露，儘管部分歐美機構目前仍在觀望，但是他們對亞洲對沖基金的盡職調查頻率明顯增加。「MSCI納入A股有望成為催化劑，長遠來看將把機構資金引流至亞洲區、尤其是與中國相關的對沖基金策略。」
「A股市場的不成熟性和散戶投資者為主的現狀，使市場定價缺乏有效性，這為對沖策略帶來絕佳機會，從而獲取絕對收益。」據范文啟觀察，海外機構投資人希望能找到對宏觀市場、政策風險有獨到理解的對沖基金經理，尤其在市場出現系統性風險的時候，能夠行之有效地控制回撤。
A股未成熟 對沖正中下懷
此外，由於亞洲對沖基金發展歷程較短，歐美機構在做盡職調查的時候，除基金策略本身和業績表現外，會尤其關注基金運營、風控和合規的專業性，其餘關注點還包括策略本身的容量，流動性，特別是在極端市場環境下的流動性。
范文啟續指，以A股入摩為契機，隨着境外投資者對於A股的資產配置增量，境外券商A股存貨量料成倍增長，將為對沖基金在境外借貨、及其相關的做空交易，提供更多選擇，緩解海外投資人對於A股缺乏有效對沖工具的擔憂。
今天不入 日後不得不入
即便並不看好短期外資流入，MSCI中國區研究前主管、世誠投資（香港）亞太區CEO王崎亦對香港文匯報直言，市場在高估MSCI短期流動性衝擊的同時，低估A股全額納入的時間表。其實A股有希望在未來3年至5年內完成全額納入，最終在新興市場指數的權重將接近20%。他相信，對外資主動基金來說，A股今天權重低可以不配，未來權重高就不得不投資了，「如果A股被全額納入至新興市場20%權重，哪怕基金經理對中國再悲觀，也不會一分錢都不投A股。」