比富達證券（香港）市場策略研究部研究員 李育禹
日前，內地航企紛紛宣佈重啟徵收燃油附加費，對沖油價上漲帶來的成本壓力，加上近期國際油價開始轉弱，航空公司盈利或會改善。本周筆者推介南方航空（1055），因其為中國領先的航空運輸公司，具有密集的國內及國際航線網絡，並同時受惠民航運輸迅速發展及出境遊增長，前景吸引，值得關注。
集團主要從事中國內地、港澳台地區及國際客運、貨運及郵運服務。截至2018年3月底之首季度業績，按中國會計準則，集團收入按年升10.1%至341.01億元（人民幣，下同），歸屬上市公司股東淨利潤按年升64.13%至25.44億元，扣非後淨利潤按年升68.89%至23.83億元，表現理想。
期內，集團旅客周轉量618.57億客公里，同比增10.76%。運輸旅客3,325.05萬人次，同比增9.79%，實現客座率82.39%，較2017年全年提升0.19個百分點。據集團最新公佈4月營運數據，客座率環比提升0.72個百分點至84.29%，客運情況持續改善。
運力不斷增長具潛力
截至4月底，集團營運飛機較去年底淨增14架至768架，據集團去年年報披露，集團今年將淨增86架飛機，運力進一步提升。1月－4月，集團累計可利用客公里同比增11.75%，其中內地、地區及國際分別同比增長10.86%，12.17%及13.85%，運力增長疊加客座率改善，集團客運增長潛力大。
國際油價方面，受石油輸出國組織及俄羅斯計劃增產，美國頁岩油產量增加等影響，油價開始回落，上漲壓力得到初步緩解。匯率方面，受美元走強影響，人民幣近期出現一定程度貶值，但美元指數近期亦開始轉弱，短期內人民幣兌美元匯率將保持相對穩定。
估值方面，以6月11日收市價8.7元(港元，下同)計，南方航空市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為11.87倍和1.43倍，考慮未來增長因素，估值合理。集團營運能力不斷增強，發展潛力大。票價市場化改革及「提直降代」等新政實施，料推動集團收入不斷增長，不過投資者仍需留意油價及匯率波動風險。建議投資者不妨在8.5元附近買入，目標價10.2元，止蝕位7.6元。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份)