任曉平 光大新鴻基外匯策略師
近幾個月特別是三月過後，人民幣的貶值速度加快。有人會問中國是否用人民幣貶值來為中國的商品加分，幫助美國準備對中國開徵的25%關稅。如果要應付25%關稅，是否代表人民幣貶值25%？ 如果真是這樣，人民幣的信用可以說是蕩然無存。甚至可能引發信心危機，資金加速外流，相信這並不是當局想見的。所以也不可能用人民幣貶值去應付貿易戰。
貿易戰是否引發貨幣戰呢？ 回顧1985年，美日貿易戰時，美國利用廣場協議迫日圓升值，美元就是貶值。所以現階段反是美元升值中，所以這並不是進入貨幣戰的時候。
今年年初美國20個州的最低工資上調及極低的失業率引起美國總體通脹加快升溫，現時美國的CPI已經升至2.8%。聯邦基金利率現在是1.75%-2%，代表就算今年加息兩次也就是到達2.5%，預期美聯儲將繼續漸進加息。除了加息外，美聯儲也在縮表中，現時美聯儲每月減少400億美元的資產負債表。
在過去幾個月除了人民幣外，其實歐元，英鎊，加元等都有一定程度的下跌。所以主要是美元升值引發人民幣被貶值。
今年有許多美元的企業債到期，加上美國自己本身也是29%的國債到期，所以全球都是有美元需求，為美元的近期上升提供助力。
拋售美債料影響有限
另外有人會問可否拋出美債作為貿易戰的工具？ 第一如果做這個動作，就代表向美國宣戰，那麼後果如何還是不確定，但除非能聯合其他國家一同做這個動作，否則對美國的影響還是有限，主要原因是大部分國債在州政府，美聯儲其他政府機構。這些是不可能在非常時期沽出債券。
加上美債的收益是用來補貼銀行的存款準備金的利息，沽出美債後，對金融體系的運作也有影響。
美元兌人民幣已經升抵第一個目標，下一個阻力在6.5863。