恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美聯儲局上月議息後，雖然維持美國息口不變，但表示經濟活動以「強勁的速度增長」。對比上次聲明中「穩健」一詞，今次聲明對美國經濟前景更有期望，而美國通脹數據上月依然維持平穩，並未看到突破之勢，所以市場認為美聯儲局將會維持加息步伐，對美國國債息率造成支持，尤其是短年期美債息。美國國債收益率曲線一直趨平，譬如10年期的美國國債息率，現時比2年期的美國國債息率只高約26點子，回顧10年前，兩者的差距可達到200點子以上。
息率差距縮小令短年期的美元債（包括國債和企業債）回報比長年期的美元債吸引，從投資債券的理論角度來說，年期越長，投資者面對的風險（包括經濟風險和企業倒閉風險）越高，但換來得到的額外回報並不太高。不過，投資者也需要考慮再投資風險，市場現在見美息收益率曲線趨平，聯想到美國長線經濟衰退可能性增加，現在的加息周期往後可能會變成減息周期，屆時續做短年期美元債的回報可能比現在為低。
宜採取分散風險策略
綜觀來看，自今年2月以來，美國穩步加息所帶來的利率風險一直都是現在首要考慮的事情，令投資者有誘因將部分資金從成熟國家美元債券轉換成成熟國家股票。經過近年環球政府貨幣寬鬆政策後，美元債券市場已經歷一個漲幅顯著的牛市，而隨着最近環球央行有收水之意，加拿大央行及英國央行在7月和8月分別加息25基點，日本央行也增加債券操作靈活性，市場對整個債券市場調整有戒心。成熟國家股票市場因企業盈利上升，整體勢頭仍佳，不過投資者宜從整個投資組合來考量資產分配，並採取分散風險的策略。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）