恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
過去一年，內地積極去槓桿及收緊信貸增長，令基建投資增速持續放緩，基建投資是否能成為穩定經濟的重點政策? 現時中美貿易摩擦持續，總理李克強強調不靠人民幣貶值來刺激出口，未來內地出口增長或受到考驗。同時傳媒指內地計劃下調進口關稅，擴大進口貨品來源。若進口增速上升，將令內地經常賬順差收窄。
消費方面，政府近日發佈促進消費意見，傳媒指未來或有一系列促進消費政策出台。不過，近年內地房價上升，居民槓桿佔GDP比率攀升至今年上半年的51%，影響居民消費能力。零售銷售增長對潛在刺激政策的反應或較慢及長期。
出口、內需及投資為內地經濟「三駕馬車」。出口面對風險，內需增速短時間難以快速上升，而投資則取決於基建、房地產及製造業。內地持續調控房地產市場，而製造業投資雖然增速近月加快，但若企業對內地經濟的預期降溫，或令企業投資步伐減慢，製造業投資亦有不確定性。因此基建項目投資已成為內地政府的近期重點，以穩定經濟增速。
首8月基建投資增長降至4.2%
今年首8個月，內地基建投資增長降至4.2%，為近年最低，主要因為在去槓桿之下，資金不到位，工程進度受影響。不過，內地近月開始積極推進基建投資。內地貨幣政策有所放鬆，而今年地方政府獲准發行專項債額度增至1.35萬億元（人民幣，下同）。近月專項債發行明顯加快，由6月份的412億元，增至8月份的4,288億元。專項債資金主要投向基建項目，相信工程將陸續開工建設，基建投資增速於未來數個月有望趨穩。
另一方面，中國經營報指中國鐵路總局表示，今年計劃的7,320億元鐵路投資，將增至8,000億元以上。而今年首8個月，全國鐵路投資4,612億元，以全年8,000億元目標計算，首8個月佔全年進度58%，未來數個月鐵路投資或會加快，這或有助支持鐵路基建及相關設備板塊。而風險方面，海外基建項目進度未如理想，或影響基建企業海外業務擴張進度。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
