第一上海首席策略師葉尚志
10月2日，港股在國慶假期後復市，市場出現反彈過後的快速回壓，恒指急挫有660多點，跌穿了27,300的好淡分水線。正如我們指出，在恒指從低位回升了有1,800點的形勢下，港股的短期反彈已到了關鍵窗口，到了不進則退的方向選擇境況。
目前，美元在加息後回復強勢，加上內地最新公佈經濟數據表現遜預期，都是加劇了港股掉頭急回的原因。
26650支持力惹關注
走勢上，恒指的短期反彈受阻於28,000關口、並且跌回到好淡分水線27,300以下，有繼續回整的傾向，宜密切注意階段性平穩期波幅下限26,650的支持力。
恒指出現低開低走，在盤中曾一度下跌716點低見27,073，權重指數股全線受壓，金融股的跌幅居前，是拖累大盤表現的元兇，其中，近期表現相對強勢的友邦保險(1299)和中國平安(2318)，也出現了掉頭回打的行情走勢。恒指收盤報27,126點，下跌662點或2.38%；國指收盤報10,755點，下跌263點或2.39%。
沽空比例續大超標
另外，港股主板成交金額有909億多元，而沽空金額有158.8億元，沽空比例17.46%繼續大超標。至於升跌股數比例是421：1227，日內漲幅超過10%的股票有27隻，而日內跌幅超過10%的股票有32隻。
趨勢向下不易扭轉
總結港股第三季的表現，恒指第三季收盤報27,789，較第二季下跌1,166點或4.02%，也較去年下跌2,130點或7.11%，而較年內最高點33,484更是下跌了5695點或17%。情況顯示，無論是從季比以及年比的角度來看，港股已形成了總體向下的發展趨勢。而值得注意的是，趨勢一旦形成，要扭轉過來就不容易了。因此，如果港股在短期內跌多了、超跌了，尤其是在短期利空出盡的配合場景下，市況往往有出現跌後反彈的機會，然而，在短期反彈過後，相信港股仍將延續總體向下的發展趨勢。
在總體趨勢向下、以一浪低於一浪來運行發展的市況下，市場超跌後會有反彈，但要升穿前期阻力會有相當難度。
需要做好風控準備
因此，在面對這種市況時，我們要關注的，更多的該是反彈阻力位，而在價格未能升穿阻力位之前，總體向下趨勢是未可扭轉的。因此，現時操作態度上要維持謹慎繼續做好風控，特別是在反彈已展現、回升至貼近阻力區水平時，尤其是錯過了在早前低位買入博反彈的、就要更加注意追漲的風險。
目前，恒指在7、8月份時、曾出現過的反彈高點28,580/28,728/29,083，都會是反彈阻力位所在，而恒指要升穿這些阻力位之後，才可望扭轉總體向下的發展趨勢，否則的話，後市仍將延續總體向下的走勢，直至階段性底部的確立出現。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)