恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美聯儲在剛結束的議息會議撤銷了進一步漸進加息的指引，並同時指在必要時會調整資產負債表規模，暗示當局可能減慢縮表進程，若美國未來放緩收水步伐，有利資金流入亞洲，而隨着加息周期或將完結，美元可能改變去年強勢，為亞洲貨幣提供上升空間，支持區內本地貨幣債券表現。
內地放水 利好亞洲美元債
亞洲美元債券方面，內地繼月初決定降準後，人民銀行在1月24日宣佈創設央行票據互換工具(CBS)，藉此支持銀行發永續債補充資本，提高銀行的放貸能力，而有關操作雖不涉及基礎貨幣投放，但允許銀行將持有的銀行永續債換入央行票據，並以此用作抵押品向央行借入較低成本的資金，變相增加市場流動性。內地央行年初至今的舉動，反映其貨幣政策轉趨寬鬆，提振內地以至整體亞洲債市的投資氣氛，帶動亞洲美元債券表現向好。事實上，內地在岸AA評級債券(一般被視為高收益債)淨發行量在去年11月及12月連續兩個月錄得正數，為4月以來首次，顯示境內信貸環境過往偏緊的狀況已有所緩和，有助離岸的美元債息差收窄。
選高收益債小心違約風險
然而，回顧去年7月開始，內地政府推出一連串政策，幫助企業解決融資問題，但去年下半年內地在岸債市的違約規模有上升趨勢，而以離岸市場計，亦有個別內房、太陽能公司美元債券發生違約事件，反映一些信貸質素較差的公司似乎未能夠受惠相關放水措施。在內地經濟增長放緩的背景下，負債比率高企、流動性緊絀的企業可能仍面對再融資壓力，因此如果想選擇高收益債券，不可忽視信用質素及違約風險。