香港智遠首席分析師 肖文
在去年政策調控趨嚴與資金面收緊的大環境下，房地產行業的洗牌進程也逐漸加速，優質房企更易憑藉優秀業績脫穎而出。港股中的花樣年控股憑藉戰略佈局與優異的經營能力，於去年繼續獲得高品質增長，基本面優異，未來可持續保持關注。
2018年，花樣年錄得收入約140億元(人民幣，下同)，同比增長43%。公司核心業務淨利潤達到19.09億元，同比大幅增長135%。毛利率達30%，維持於行業較高的水平。每股基本盈利0.13元，擬派發每股4港仙的末期股息。年內公司堅持審慎運營，截至2018年底，公司淨負債比率僅為77.4%，公司在手現金約為285.70億元，為中長期發展提供穩健基礎。
2018年，公司實現合約銷售金額302億元，同比增長50%，合約銷售面積269.9萬平方米，同比增長41.3%。合約銷售貢獻主要來自於成都、武漢、桂林、北京、南京等22個城市，其中成渝地區實現合約銷售面積約136.75萬平方米，實現合約銷售金額約128.16億元。
大灣區域項目儲備豐厚
土地儲備方面，花樣年全年新增17幅土地，總建築面積總計約481萬平方米，進一步完善區域佈局。年內公司規劃土地儲備建築面積約2,091萬平方米，貨值超3,000億元，其中一線和二線城市土地儲備合計約佔九成，發展潛力十足。此外，公司粵港澳大灣區域項目儲備豐厚，公司共計有39個城市更新項目處於不同的發展階段，儲備規劃建築面積約900萬平方米。其中核心城市深圳有10個稀缺舊改項目已簽署框架協議，物業規劃建築土儲面積約185萬平方米，預計可在2019年-2021年期間陸續開工及推出市場。
花樣年於年內實行「地產開發」和「社區服務」雙頭部業務佈局，報告期內銷售4個智慧社區產品「家天下」專案，累計銷售規模79億元。此外，公司旗下的物業管理公司彩生活年內已與95家企業達成合作，合作及聯盟的總建築面積達到5.7百萬平米，平台服務面積達到11.2億平米；其生態圈註冊用戶也突破2,640萬，活躍用戶達1,400萬。
此外，公司於年內持續推進產業金融結合，在商管、文旅、養老業務方面多點開花。當前公司累計管理輸出專案數量達50餘個，年內更與美團點評簽署戰略合作協定。文旅方面公司加速發展航空業務，旗下福年航空順利獲得民航資質。與此同時，公司養老業務全年實現居家服務12萬服務人次，全年營業收入同比增長26%。
花樣年自年初進入上升通道後便持續造好，但目前估值水平仍僅為6倍水平附近，未能完全體現業績增速。考慮近期粵港澳大灣區概念的熱炒與公司的佳績支持，未來股價仍有向上突破空間，上望1.8港元，跌穿1.2港元止蝕。