恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美國聯儲局息口立場自去年的循序加息立場改變，在3月議息會議中，聯儲局官員普遍認為今年利率將維持不變，並將於今年9月結束縮表行動，鴿派立場令市場震驚。然而，近期環球經濟數據疲弱令市場的看法更悲觀。
美元短期暫缺大跌誘因
據利率期貨合約顯示，市場預期本年底前美國的減息機會一度急升至70%以上，並預期至明年底共減息達兩次。另一方面，資金湧入長年期國庫債券，美國長債孳息率急降，二年期及十年期債息曾先後跌穿3個月期債息，孳息曲線出現「倒掛」的衰退訊號。
不過，經濟轉差及減息預期升溫並沒有令投資者大幅拋售美元，自聯儲局3月議息會起，美匯指數由96以下水平升至97以上，走勢仍於區間內呈偏強，料短期內美元暫缺乏大跌的誘因。
新興市場貨幣無復去年年底至本年初時上升的勇態，摩根新興市場貨幣指數首月上漲3.3%後，2月及3月分別回調1.1%及1.7%。須留意今年第一季各新興國家貨幣表現分歧較大，有升有跌。而近日一些貨幣跌幅較大的新興市場國家，如土耳其及阿根廷，似乎再度出現一些政治及經濟的負面消息，值得關注。
環球各央行趨寬鬆政策
新興市場貨幣近期表現分化，但筆者預期土耳其事件只是單一國家風險，不大機會蔓延至其他新興市場。預料聯儲局停止加息及環球各央行趨寬鬆的政策均可支持新興市場資金流入的趨勢，但需留意新興市場貨幣及新興市場股債一向屬於波動性較高資產。
筆者認為新興市場經濟增長前景仍然較已發展國家亮麗，目前整體新興股市及債券市場的估值亦較已發展國家合理，因此仍然值得繼續持有新興市場資產的投資部位，以作為資產組合配置一部分。
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