光大新鴻基產品開發及零售研究部
本欄於6月中提及今年下半年看好ABC三大投資主題，即是亞洲資產（Asian Asset）、環球債券（Global Bond）及黃金（Commodity-Gold）。今次將為讀者分析環球債券（策略B）的投資前景。
中美貿易戰於G20峰會後暫趨緩和。兩國雖然準備於本周重啟已暫停逾2個月的貿易談判，但由於明年將舉行美國總統大選，遏制中國勢將成為競選議題，預期美國總統特朗普為爭取連任，非不得已下不會對中方有所讓步。此外，美國國會或準備立法，禁止特朗普擅自放寬對華為的貿易禁令，故中美貿易協議談判前路仍然艱鉅。
貿易戰拖累環球經濟
另一邊廂，日本為反制韓國最高法院裁定，日企須向二戰時期被強迫作勞工的韓國人作賠償，於本月初限制對韓國出口高科技零件原材料。由於相關材料由日本壟斷，韓國半導體生產商難以尋找替代品，故此限制對兩國而言均極具影響，甚至危害全球供應鏈。計及美歐兩大經濟體近期再現貿易糾紛，若多方貿易戰持續，將進一步削弱市場情緒及拖慢企業投資，衝擊本已放緩的環球經濟。這亦解釋了為何國際貨幣基金組織（IMF）於上周二（23日）再度調低本年環球經濟增長預測，從4月的3.3%下調至3.2%。
資金料加快轉投債市
受中美貿易戰影響，聯儲局主席鮑威爾近期的言論，被市場解讀為預防美國經濟轉壞，需放寬貨幣政策，繼而憧憬本月底減息，其幅度至少達0.25厘，支持股市表現。事實上，環球股市自年初至今已升逾16%，美股近期更屢創歷史新高。不過，根據摩根資產管理的資金流向數據，全球流入債券基金的資金卻錄得連續28周淨流入。當中，資金較傾向部署投資等級債券基金（見表，截至7月17日）。光大新鴻基認為，全球貿易衝突，以及如上期所述，美伊局勢緊張及英國「硬脫歐」等事件的不確定性；加上減息已炒作多時，後市或在減息後趁勢下調，從而推動市場轉投風險較低的資產。我們預期未來資金會加快流入債市避險，環球債券基金可看高一線。
鑑於下半年環球政經風險上升，不利股市中長線表現，預先增持債券以對沖相關風險就變得更為重要。即使在股市下跌時，債市的調整幅度亦往往較股市溫和。考慮到美國息口下降，建議投資者可於組合中，增持較長存續期且具投資級別的債券基金，例如「施羅德環球收息債券基金」或「摩根國際債券基金」，減低投資風險之餘，更能於跌市時維持組合收益。
部署上，前者分散投資於超過50個國家之企業債(79%)，及機構、主權和國庫債券(共佔16%)。至於後者主要分佈以政府及政府機構(65.7%)及企業(25.4%)為主，當中超過90%屬投資級別債券；國家分佈則以美國及日本為主，分別佔27.9%及20.6%。兩隻基金的平均信貸質素均達投資級別（前者為BBB級，後者更達A+水平），並設美元每月派息單位，年息率分別達5.25%及約4%。