■陳德霖下月退休，臨別依依。金管局總裁陳德霖在最新一期《匯思》續回顧98亞洲金融風暴時打大鱷的難忘時刻。千億入市抗擊大鱷的過程固然驚心動魄、劇力萬鈞，但原來風暴過後的善後工作也同樣精彩。陳總就首次透露，原來見慣大場面的他，竟被盈富基金（2800）的電視宣傳片，究竟是用鄧麗君的《甜蜜蜜》還是陳百強的《漣漪》作為背景音樂難倒。
為處理抗擊大鱷時買入的逾千億元港股，金管局1998年底第一個部署是成立外匯基金投資有限公司（EFIL），邀請前首席大法官楊鐵樑出任EFIL董事局主席，EFIL很快就確立宗旨，就是「在不影響市場的情況下，令政府的持股回流私營部門」，即是還股於民。EFIL很快就收到很多意見和建議，建議大多圍繞常見的方式，例如議價法（book-building）、大宗交易（block trades）、招標（auctions）或這幾種方式的不同組合。不過，陳德霖他們仔細研究後，覺得這些方案都非十全之策。
徐耀華獻計借鏡「蜘蛛」產品
一天，陳德霖翻閱一疊來信，當中有一封來自當時港交所總裁徐耀華。信很短，建議金管局研究借鏡美國一種叫「SPDR」的產品，即S&P Depositary Receipt的簡寫，市場人士取其英文諧音稱為「Spider」，即是「蜘蛛」。SPDR基本上是一種追蹤標普500指數的交易所上市基金（ETF）。簡單而言，當投資者以現金認購SPDR單位，基金經理就會購入與標普指數成份股相同的一籃子股票。當投資者贖回SPDR單位換回現金，基金經理就會出售相關的股票，獲取現金退款予投資者。股市上升，SPDR單位價值隨之上升，反之亦然。
盈富基金以IPO形式破格推出
陳德霖他們認為追蹤恒指的開放式ETF會是一個創新和合適的方案。有異於常見的處理方式，購入與指數成份股相同的一籃子股票無須處理選股、挑時機等困難，並避免市場經常揣測EFIL售股計劃，從而減少對市場的影響和價格的波動。方案雖好，但時間是問題。SPDR作為開放式ETF，要投資者認知和感興趣需要一段時間，與此同時，要求政府盡快處理股票的壓力與日俱增。經一番考慮權衡，金管局決定採取另一個破格的做法，以首次公開招股（IPO）形式推出名為「香港盈富基金」（2800）的ETF。
文宣配合 選背景音樂費思量
陳總表示，當日盈富基金上市需要克服諸多難題，但他和同事們都能一一解決，作為當時的決策者，他也樂於做各種大大小小的決定──只有一項難倒他：選廣告主題曲。由於這是一種全新產品，還要面向零售投資者，故需要文宣配合。宣傳短片拍好了，黑白畫面很感人，但默片要配音，選什麼背景音樂煞費思量。
最艱難決定 最終《漣漪》微勝
經過一輪篩選，最後剩下兩首：鄧麗君的《甜蜜蜜》和陳百強的《漣漪》，專責小組內各有粉絲，爭持不下，他當然也有偏好，但決定不運用他的「一人一票」，而隆而重之地從同事中徵集了八個小組，組成「遴選委員會」，經過各自的民主程序，最終《漣漪》些微勝出。陳德霖形容：「這也許是整個盈富基金上市過程中最艱難的決定。」
下月退休，臨別依依，陳總也流露出感性的一面，在擱筆之際，他特意在網上重溫盈富基金的宣傳片，「當耳畔又響起那首熟悉的《漣漪》，配合片中一幕幕寧謐和諧的畫面，就如經歷一場惡鬥後的洗滌。今天的香港正處於漩渦的中心，我們會盤旋而下，還是如漣漪般借一圈圈水波最終將投石消弭於無形，重歸平靜，考驗的是香港人的集體智慧。」 ■香港文匯報記者 蔡競文