美股於10月初升勢乏力，而且更趨波動，標普500指數僅較去年1月26日的高位高出不足2%，事關貿易隱憂只得到短暫緩和，令指數未能再下一城。在華府舉行貿易會談所傳出的消息有好有壞，加上近日緊張局勢再次升溫，使投資者仍猶疑不定。此外，製造業於9月轉差，甚至拖累服務業呈現弱勢，加上華府陷入亂局、貨幣政策又模糊不清，這些因素都使股市窄幅上落。■嘉信理財私人客戶顧問副總監 游國義
正如上月的市況所見，大型股、趨勢股及低波幅股票投資策略維持強勢，防守型股票則持續領先周期性股票，剛好市場預期前者第三季盈利將錄得正數增長。然而，根據Refinitiv於2019年10月10日的數據，標普500指數盈利預期會按年跌逾3%，但在少數已公佈業績的成份股所見，當中大部分表現均優於預期。我們正密切注視貿易糾紛對市場的利淡因素。
壞消息漸轉為好消息
美國月初公佈9月供應管理協會(ISM)製造業採購經理指數(PMI)，指數進一步下滑至47.8，再次跌穿50的盛衰分界線，非製造業指數雖仍處擴張區間，但卻跌至52.6，及後美股便應聲下跌。兩項調查分項指數仍呈現弱勢，當中非製造業的就業分項指數更跌至50.4，是2014年2月以來的低位。製造業與非製造業的就業情況均明顯轉差，如果製造業持續頹勢，或有機會拖累服務業。
製造業疲弱令市場出現恐慌，及後公佈服務業數據時亦出現相同情況，但美股走勢迅速逆轉，投資者再次憧憬聯儲局於本月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上宣佈減息；10月減息機率在過去數周間急升，在10月10日時更超過70%。但觀乎近期經濟數據欠佳、消費及營商信心不振，我們認為減息並非應對經濟困境的靈丹妙藥。從聯儲局9月的會議記錄可見，委員對未來貨幣政策仍有所分歧，部分委員認為市場過度憧憬寬鬆政策，有需要調整相關期望。
應留意經濟領先指標
9月份就業報告亦為聯儲局減息提供理據，報告顯示非農就業職位增加136,000個，較市場預期少9,000個。然而，7月及8月的非農就業數字共上調45,000個，失業率亦微跌至3.5%。相信不少人樂見失業率跌至50年新低，但投資者要注意，失業率是眾就業數據中，最為滯後的經濟活動指標。一般而言，首次申領失業救濟人數會視作領先就業數據，而薪金則反映當前的經濟活動，最後經濟才會反映在失業率當中。
由於貿易局勢再度緊張、華府政治鬥爭白熱化，加上未能碓定聯儲局會否持續放寬政策，抑或在本月稍後暫緩減息，故波幅已重新浮現，美股呈窄幅上落，尚未突破其歷史高位。鑑於市場對重大消息的反應極大，股市亦正尋求新的支持。我們建議投資者堅守長期資產配置，並利用波動調整持倉。我們繼續看好大型股票，以及建議降低小型股持倉。在眾多不明朗因素湧現下，我們相信美國股市將繼續受壓，上行空間有限。