恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
過去一個月國企指數大跌4.5%，主要因為中美首階段貿易協議一直未有結論，其間金融股及電訊股跌幅較大。惟國指上周跌至低位10,250點後便出現反彈，此位置是技術上重要支持水平。展望明年第一季度，在經濟開始回穩的預期之下，筆者認為國企指數可以看高一線。
內地製造業持續復甦
留意近期公佈11月份中國官方製造業經理人採購指數(PMI)達50.2，重返擴張區間，顯示製造業正逐步改善。過去官方製造業PMI與國企指數關聯度甚高，假如製造業正式進入復甦階段，料將會為國企指數帶來支持。
此外，觀察11月份人行積極推出寬鬆措施，包括4年來首次下調逆回購利率，並下調中期借貸便利(MLF)及貸款市場報價利率(LPR)。雖然下調幅度不大，但顯示人行未來會更加傾向持續寬鬆，為市場釋出更多流動性。
另一方面，12月份內地舉行中央政治局會議和中央經濟工作會議，兩大重要會議預計將涉及今年經濟形勢及為明年經濟工作定調，是觀察明年政策動向的重要指標。其中，市場關注的焦點集中在財政政策方面，包括赤字率會否進一步上升至3%、地方債新增額度會否進一步擴張，而貨幣政策則會涉及MLF和LPR對貨幣環境的調節作用，以及未來降準的可能性。要知道2020年是「十三五」計劃的最後一年，更是實現 GDP 和人均收入從2010年水平翻一倍的目標年份，因此刺激經濟措施力度或較前幾年大。
憧憬加大振經濟措施
現時國企指數2020年預測盈利按年增幅近6%，而2020年預測市盈率為8倍，預測股息率接近4%，估值處於合理水平。總括上述宏觀因素，假如內地製造業持續復甦，寬鬆措施力度增加，料國企指數將具一定的反彈空間，惟仍需注意中美貿易談判相關的風險因素。■以上資料只供參考，並不構成任何投資建議