恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
受內地房地產企業的再融資需求帶動，亞洲美元新債市場於年初非常活躍。僅僅半個月，內房離岸美元債券發行規模已達至去年4月以來的最大單月發行量。這些新發行的內房美元債券平均年期約5年半，較去年1月發行的同類型債券平均年期僅約2年為長，但平均票息卻低1厘半左右，幫助相關企業顯著降低融資成本，惟值得留意是，這同時意味着債券投資者可能因投資年期增加而需要承受較大的信用風險。
疫情料影響內房債投資氣氛
現時環球主要央行續採取寬鬆貨幣政策，增加國際投資者在美國、歐洲及日本等成熟市場債券以外尋找收益的誘因。亞洲債券收益率普遍較成熟市場為高，有助吸引資金流入該地區債券。隨着中美貿談取得正面進展以及環球經濟衰退憂慮有所減退，市場風險胃納增加，流入亞洲高收益債券的資金自1月初有所上升，其信貸息差已收窄不少，但仍貼近5年平均水平，反映估值合理；相反，美國高收益債券信貸息差目前低於長期平均值，估值明顯偏貴。
然而，因應武漢肺炎疫情，目前內地多個城市已要求發展商停止相關售樓活動，料將影響整體住宅銷售增長及內房企業的現金流，或不利內房債投資氣氛。由於內房債是亞洲高收益債券的重要板塊，佈局亞洲債券時，很大機會涉足前者以提高投資組合收益，建議策略上應避免過分集中投資於單一行業及地區。
東南亞國企收益率佳可關注
近年來不少亞洲國家正透過改革不斷改善其基本面，印尼、菲律賓及越南去年就各自獲國際評級機構上調信貸評級，目前多個亞洲國家主權評級已達至投資級別，而普遍亞洲國家通脹溫和，亦利好其主權債表現。此外，不少東南亞國家的國營企業都具有良好信用質素，且提供可觀的收益率，相關債券或可有效分散投資風險。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）