新冠肺炎疫情全球大流行，繼美國上周緊急減息後，英國亦大降利率半厘，歐央行息率降無可降，唯有與聯儲局一起，計劃重啟量寬(QE)救市。不過，市場人士普遍質疑歐美再放水救市的成效，加上歐美愈多人染病，令當地人心虛怯，歐美股市只有繼續尋底。相反，人行昨日宣佈的定向降準，旨在增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，不搞「水漫金山」，被市場認為更能起到「救市」的效果。事實上，A股今年至今，滬深300在近1個月，只跌了1.6%，深股更在環球股災中有升幅，可見市場對中國抗疫方法，投下信心一票。
人行定向降準直指病因
人行今次定向降準，將釋放長期資金為5,500億元（人民幣，下同），普惠金融領域貸款佔比達到一定比例的大中型商業銀行，降準0.5至1.5個百分點。除可增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源外，每年亦可直接降低相關銀行付息成本約85億元，有利促進降低小微及民營企業貸款的實際利率，達到直接支持經濟的效果。
相對於歐美的救市方式，內地的方案可謂「直指病因」。與97年亞洲金融風暴、08年金融海嘯，以及2010年的歐債危機有所不同，今次市場出問題的，並非在「負債端」，在疫情未發生前，歐美的負債雖高，但並沒出現大規模還不起錢的現象。
事實上，市場今次大跌是「資產端」的問題，簡言之是企業盈利出了事，病因的癥結是疫情導致全球的產業「供應鏈」斷裂，救市的解藥一是「恢復生產」，二是「恢復消費」。人行的定向降準，正是透過銀行支援企業，予企業一個喘息的空間，讓他們復工復產。當產品供應恢復、市民消費恢復，那疫情帶來的經濟問題基本可獲解決。
美當前困境並非利息高
眾所周知，美國總統特朗普愛拿美股表現作政績，疫情有擴大規模的跡象時，除了指摘外國將病毒傳入外，僅有的措施只是「封關再封關」，然後「放水再放水」。更不忘在Twitter上炮轟聯儲局減息太慢。惟問題是，美國當前困境並非源於借貸成本過高，減息雖有助信貸環境更寬鬆，但資金成本再低，亦無阻疫情擴散，也無法讓實體經濟「賺得盈利」。
除了減息、「印鈔」，他又提出減稅刺激經濟，但需知道他提出的減免薪資稅，但疫情下市民無法開工，或面臨失業，試問就算將薪資稅減至零，又有何用？
債息顯對美抗疫欠信心
美國將於下周二開始議息，美息很可能會再降至近零水平，代表聯儲局「彈藥」已耗盡，只好重啟量寬，繼續治標不治本。市場對美國的救市手段是悲觀的，觀乎近日美股愈救愈跌的現象，國債孳息率又繼續全線低於1厘，正反映了市場對特朗普的抗疫信心不足，也對美國衰退愈來愈憂心。近日已有基金經理向傳媒表示，疫情如不能盡快控制，對全球企業都有重大打擊，歐美等經濟體將再次陷入衰退及破產的境地。 ■香港文匯報記者 周紹基