■業界指，正規的IPO流程，上市往往需要兩年左右時間。買殼上市則會方便很多，也能夠實現最大化的收益。 資料圖片A股市場「賣殼」交易熾熱，有統計指今年以來已有66家上市公司擬賣殼，國資成為「買殼」主力軍，佔比達四成。業內人士表示，相關買賣頻繁，反映出不少上市公司急於套現的需求，國資接手一來可參與紓困，二來可快速實現最大化的收益。■香港文匯報記者，孔雯瓊 上海報道
進入6月，多家上市公司接連發布控制權擬變更公告。6月16日，魯西化工稱，接到控股股東魯西集團通知，該集團於6月15日就相關劃轉辦理完畢工商變更登記手續，並取得換發後的營業執照，至此中化投資及其一致行動人合計持有魯西集團55.01%股權。上述公告意味着魯西化工實控人易主成央企中化集團。
殼價低位 國資大舉收購
無獨有偶，6月14日，一天內兩家上市公司易主國資。博天環境、德宏股份雙雙披露控制權擬變更消息，受讓方分別為青島市西海岸新區國資局，以及寧波市鎮海區國有資產管理服務中心。博天環境公告指，收到控股股東匯金聚合及股東復星創富通知，復星創富擬向青島融控轉讓所持公司不低於5%的股權，待上述股份轉讓完成過戶後，匯金聚合同意將其所持有的上市公司20%股權的表決權全權委託給青島融控行使。交易完成後，青島融控合計持有上市公司不低於25%的表決權，將成為公司的控股股東。
德宏股份則指，控股股東張元園擬轉讓29.99%名下股權給寧波市鎮海投資有限公司，交易完成後寧波鎮海投資將持有上市公司29.99%股權並擁有29.99%表決權，成為公司控股股東。
實際上，近年殼交易熱度持續。據界面新聞統計，僅今年以來發布公告擬變更實控人的企業已經達到66家，其中29家受讓方為國資，佔比43.94%。另據專注上市公司控制權交易的正謀諮詢統計，去年有174家A股公司發生控制權變更，國資接盤案例共計96家，佔比55%。
市場緣何熱衷殼買賣？著名經濟學家宋清輝對香港文匯報記者表示，套現衝動很可能是賣殼的主要原因之一。自2018年起A股大幅下跌，不少上市公司業績承壓，隨之便有賣殼求生需求，實力雄厚的企業出手接盤，在一定程度上起到紓困作用。對於國資企業偏好接盤買殼，宋清輝指，相較於走正規的IPO流程，上市往往需要兩年左右時間。買殼上市則會方便很多，也能夠實現最大化的收益。
質素參差 或增成本壓力
正謀諮詢亦認為，國資企業買殼可利用資本市場可做大做強優質資產，又能使旗下資產實現上市，實現「投融管退」閉環。而不少國資都是趁着殼價處於低位時，發起「閃電戰」收購上市公司控股權。從正謀諮詢統計案例看，2019年陝西國資、四川國資、河南國資、廣東國資等收購的上市企業中，不少殼溢價率處在負利率狀態。今年以來，國資買方的平均收購成本11.45億元(人民幣，下同)，交易溢價率24.35%。國資買殼選擇標的主要仍集中在市值35億元以下的企業。
但需注意是，近年來部分企業平均淨利潤虧損較大。正謀諮詢據已完成的國資買殼案例分析，從2018年至今，案例中的上市企業平均利潤遞減，分別為0.19億元、-0.81億元和-0.88億元，這就使得國資買殼投入的成本面臨着極大的減值壓力。