中美角力加劇，昨日彭博報道指美國國務卿蓬佩奧的顧問正在討論衝擊香港聯繫匯率制度的想法，相關想法尚未上報給特朗普和高級幕僚，同時華府內部也對衝擊香港聯匯的計劃表示反對。從外匯市場的反應來看，市場顯然也對此嗤之以鼻。原因很簡單：香港既有捍衛聯匯的堅定決心及信心，也有足夠彈藥，更有國家作後盾。
回收港元挾死沽空投機者
《美國─香港政策法》規定，美國「應當持續允許美元與港元間的自由兌換」。然而，香港的聯繫匯率制度並不需要得到美國的批准，只要能夠相互自由兌換，它便能夠發揮作用。港府及香港金管局已經多次表明，有能力及信心捍衛聯匯。為何這樣說？因為，香港每一分一毫的港幣發行，都是有相應美元做抵押的，截至今年5月底，香港的外匯存底4,420億美元（約3.45萬億港元），貨幣基礎是1.71萬億港元，也就是說外匯存底大約相當於是貨幣基礎的2倍，在極端情境下，金管局可以拋售半數外匯存底將市場上的港元全部收回，這種情況下，任何做空港元的投資者都將無法進行空頭平倉，除了違約別無他法。
必要時申擴與人行互換額度
而與此同時，金管局手中仍有大約2,200億美元的外匯存底。這情況下，當金管局賣出美元買入港元時，港元資金池將會快速萎縮，從而導致貨幣市場利率出現更快速度的飆升，這將大大推高港元空頭的成本，到了一定時候就會促使空頭解除頭寸。
若果美國不是以沽空港元的方式衝擊聯匯，而是限制香港銀行買入美元或使用美元結算系統呢？美國其中一種手段是可以通過修訂《美國─香港政策法》，禁止美國銀行用美元兌換港元。另外一種更極端的情形是限制香港的銀行繼續使用SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）。
儘管這兩種極端情境出現的機率都非常小，但若果真的發生怎麼辦？應對方法可以分開幾個層級，首先是動用本港的外匯存底，其次是利用金管局與人民銀行、澳洲、日本、新西蘭等央行簽署的美元流動性互換額度來取得美元。額度用完了，金管局可以申請擴大人民銀行流動性互換額度，以應對美元需求。
依靠國家反制措施回擊美國
應對更大烈度的衝擊，如被停止使用SWIFT系統，則要依靠國家展開外交斡旋。SWIFT是一個國際銀行間非牟利合作組織，其股東來自會員，股東會是最高權力機構，雖然美國對SWIFT有較大影響力，但也存在制衡機制，中國及港府可對其施壓、對G10其他成員開展外交溝通，阻止這種制裁措施的決議通過；並從國家層面推出一攬子反制措施對美國予以回擊。
與此同時，香港也應尋找多元化外部代理行等方式解決跨境支付問題，增加人民幣、歐元、英鎊及日圓等幣種的結算應用範圍。
港元長遠與一攬子貨幣掛鈎
長遠來看，實行港元與包括人民幣在內的一攬子貨幣掛鈎並非洪水猛獸，改變的只是掛鈎對象，實行的依然是聯繫匯率。事實上，人民幣本身一攬子匯率均衡機制的成功運行已經為此開創了範例。此後，港元可視為人民幣的國際版，同時可提升人民幣的國際地位。 ■香港文匯報記者 蔡競文