港股近日狂升過後急跌，波動性明顯較以往增大，主要與「北水」的來去有關。近日人行在市場多次進行「逆回購」，使投資者擔心內地「收水」，會令「北水」流入港股的速度減慢，從而引發最近3日港股的沽售潮。內地如真的收水，則港股難有運行。
臨春節今年有別往年放寬銀根
彭博報道指，港股近日上漲是依賴內地資本，只要稍有資金減緩流入的跡象，就已經會令港股引發恐慌。事實上，往年臨近春節，由於季度因素，內地都會適度放寬銀根，這也造就春節前後，A股及港股普遍向上的現象。不過，今年人行表明內地的股市及樓市出現泡沫，暗示情況可能與往年不同。
據了解， 內地資金市場正面對一個多年未遇的情況，企業大量出售外匯轉持人民幣，銀行要給企業對應的人民幣。這會消耗銀行的人民幣儲備，衝擊到內地流動性，這可能成為人行調節春節前流動性時，不得不多作考量。
外管局數據顯示，去年12月，銀行代客結售匯順差錄得4,267億元人民幣，創2014年1月以來新高。若考慮遠期和期權，那麼12月的實際淨結匯規模將更高。為滿足結匯需求，銀行體系消耗了超額的準備金，令人行可能需額外投放人民幣以彌補缺口。故此，本周便出現人行「收水」動作，人行在周二開始，推出回籠措施增加銀行的流動性。有分析師就指出，人行的動作令市場擔心「北水」等用於投資的資金量會下降，結果導致恒指昨日創下8個月來最大跌幅。
官媒即解畫 安撫市場情緒
官媒迅速安撫市場情緒，《證券時報》呼籲投資者不要過度解讀央行的貨幣市場操作，並預計央行將在春節前，將適時提供必要流動性支持，無須擔憂流動性持續收緊。但香港是亞洲最大、最開放的股市之一，對全球流動性的變化尤為敏感。內地的巨量現金推動了港股今年市值大漲近6,000億美元，一旦這些資金撤走，市場憂慮港股的升勢將暫告一段落。
歷史表明，一旦內地收水，對港股的影響力巨大，2018年1月港股曾出現類似一輪飆升，但被內地「去槓桿」所阻，恒指在隨後9個月裏，曾跌去26%。再回到2007年，允許內地投資者買港股的「港股直通車」計劃，推動恒指創下當時的最高紀錄，然內地擱置了這個想法後，即引發港股大跌。 ● 記者 周紹基