美國、香港及內地科創板的科技股近日出現較大調整，不過，在一些專家眼中，科技股的估值仍然高得驚人，近期科技股的調整僅是開始。伴隨美國超乎規模的救市放水，債務問題已成為股市的一個大炸彈，隨時會拖累股市重蹈2000年或2008年的危機。
美大規模放水 債務危機嚴峻
美國債息自今年以來急升，同時債價下跌，主要因為受疫情影響，美國財政狀況雪上加霜，債務危機愈加嚴峻。現時美國政府負債已逾28萬億美元，負債相對其GDP比率接近1.3倍。連番「放水」救市也令該國債務進一步增至30萬億美元水平，投資者對美債的信心進一步受挫，爭相拋售美債，這就是今次美債息率上升的大背景。
在有「末日博士」之稱的紐約大學斯特恩商學院經濟學教授Nouriel Roubini（魯比尼）看來，美股不僅有泡沫，還是非常嚴重的泡沫。同時，龐大債務令美國難以再推救市計劃，但若收回刺激措施，他恐怕市場在本月已立即崩潰，美股或重蹈2008年金融海嘯覆轍。
股票超高估 散戶瘋狂增槓桿
Roubini認為，目前的經濟情況，幾乎把2008年的戲碼又上演了一遍，不過，上次是次貸釀成金融危機，今次則是一群散戶瘋狂增加槓桿，去炒作那些被嚴重高估的股票，後果都會是一樣。他認為，如今美國市場非常脆弱，龐大的個人和公司債務規模，是美國退市的主要障礙，而美國經濟及市場「硬着陸」的風險正不斷攀升。
另外，有「新債王」之稱的DoubleLine創始人Jeffrey Gundlach也公開表示，儘管美國採取了所有的刺激措施，但美國很難完全擺脫衰退。Gundlach稱，美國人目前的個人收入中，有27%來自美國政府，有些人更可能開始相信，刺激政策會是「永久性」的。他又預測，美元短暫反彈後將再次下跌，納指可能已見頂，同時黃金在每盎司1,680美元應已見底。他認為，目前最便宜的資產是農場。
美國為了救市大量「印銀紙」，部分人已開始相信刺激措施將會是永久性的。在談到美元時，Gundlach表示，儘管他最近幾個月看漲美元，但他預計美元在短暫反彈後將下跌。對於美股，Gundlach提到目前六大「超級科技股」，估值與疫情前的水平相比，是高得驚人。他稱，這些科技股的長期市盈率升至19倍，一旦增加企業稅法案獲通過，並將有關稅項納入估值，企業的市盈率或會更高。
2000年科網爆泡慘況恐重演
Gundlach警告，納指可能已經見頂，技術上出現「雙頂」的壞走勢，或會出現2000年科網泡沫爆破那樣的崩跌。至於觸發美股下跌的，他相信是滯脹問題，他將CPI與ISM價格進行了比較，發現當地的預測整體通脹率或會超過4%，他相信這會嚇壞債市。不過，聯儲局是歡迎通脹上升的。Gundlach認為，因為美國一旦大幅通脹，將出現負利率環境，將使美國債務更容易管理。在通脹重臨下，他認為最便宜的資產就是農田。而金價在1,680美元水平，將會見底反彈。
有基金界人士認為，由於3月正值美國養老基金調倉，加上系統性去槓桿也可能導致美股被拋售，加上「空軍」的突襲、股價過高，以及繳稅日到來，市場擔憂進入3月下旬，美股流動性可能進一步萎縮，並出現大舉拋售的情況。
美國養老基金在每月末或每季末，都會根據市場表現換馬，若當季股票與債券收益率差異較大，養老金在季末很大機會換馬，而使得股市更波動。除養老基金外，系統性去槓桿也會帶來拋售壓力。高盛預計，在接下來1個月內，將有210億美元的股票被拋售，在樂觀假設下，被拋售的股票價值僅80億美元，但如果在悲觀假設下，被拋售的股份規模可能高達1,800億美元。 ■香港文匯報記者 周紹基