中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明認為，今年二季度人民幣兌美元匯率顯著升值，主要原因包括美元指數顯著回調、短期證券投資基金大量湧入、貿易順差持續處於高位等。
據張明分析，美國長期國債利率回調，全球範圍的不確定性回落，促使美元指數回落，是近期人民幣兌美元匯率升值的最重要原因。3月31日至5月27日，美元指數由93.23下降至89.97，貶值3.5%。28日，美元指數刷新年內低點89.53，人民幣匯率順勢上漲重回「6.3」。
A股估值吸引 惹資金掃貨
與此同時，今年春節後A股市場藍籌龍頭股下跌約三分之一，A股市場核心資產的吸引力較全球其他股票市場而言顯著上升，北上資金大量流入中國A股市場。數據顯示，4月1日至5月27日，北上資金淨流入A股規模達1,037億元（人民幣，下同），超過1季度的999億元，接近去年全年累計淨流入的一半。此外，中國的貨物貿易順差持續高企，一季度順差1,171億美元、4月429億美元均高於往年均值，支撐人民幣升值。
招商證券首席經濟學家謝亞軒接受香港文匯報訪問時認為，外資加速流入國內資本市場或是推升人民幣匯率的更加重要的原因。上周，在美元指數大體震盪、回落幅度有限的情況下，人民幣顯著升值1.1%，升破6.4關口，陸股通淨流入468億元，是陸股通開通以來的最大周度流入規模。此外，市場預期可能也一定程度受到前期美元指數走弱和近期「人民幣適當升值以抵禦輸入性通脹」這一提法的影響，一致預期加強，刺激了人民幣快速升值。
面對人民幣匯率快速升值，監管部門罕見頻繁喊話，向市場傳遞穩定匯價的政策預期。「央行目前不會通過匯率升值或匯率貶值去實現特定政策目標，而更願意讓匯率在當前水平上雙向波動。」張明指出，從近期中國央行、外管局官員的表態來看，中國政府認為當前人民幣匯率基本上處於均衡水平附近。
如升值過急 料央行會干預
張明說，「如果匯率繼續在均衡水平附近雙向波動，則央行不會干預匯率。但如果過快升值或貶值，尤其是升值或貶值持續性較強的話，不排除央行採取多種措施進行干預，包括通過外匯儲備操作來影響公開市場、對資本流動管理政策進行調整、重啟逆周期因子等。」
謝亞軒則認為，在弱美元的大背景下，央行意在推動匯率雙向波動，對於市場化因素帶來的人民幣升值可能有更高的容忍度。
針對近期市場因素推動的升值，5月27日，外匯市場自律會議強調，企業和金融機構都應積極適應匯率雙向波動的狀態；企業不要賭人民幣匯率升值或貶值，金融機構不能自行或幫助企業炒匯。
謝亞軒認為，此舉或意在避免加強市場的一致預期。事實上，央行在退出對匯率的常態式干預後，央行對於人民幣匯率的關注點並不在於關鍵點位，而是希望匯率能夠增強彈性、更大程度實現雙向波動，從而解放貨幣政策，並且在未來可能淡化對人民幣兌美元雙邊匯率的關注而更為重視邊際有效匯率。