[2002-11-14] 論壇．通縮猛於虎 擒虎先救市

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　通縮阻礙經濟復甦，通縮的五至六成由樓價下滑引起，因此穩定樓市是制服通縮和加快復甦的正確措施。

　對於目前的香港經濟，說「通縮猛於虎」並不誇張。在持續通縮下，經濟活動和消費都趨於停頓和萎縮，企業因此利潤下降，利得稅自然減少，受薪者收入下降和受失業威脅，薪俸稅也會減少，龐大財赤的形成也與通縮密切相關。既然五至六成的通縮是來自房地產價格下滑，那麼制服通縮首先穩定樓市是正確的……

■斯　遠

　政府推出一系列措施穩定樓價，以打擊香港持續的通縮，令經濟可以成功轉型。

持續通縮阻礙復甦

　董特首表示，政府努力推動經濟轉型，但持續通縮阻礙復甦，過去四年通縮為百分之十三，房地產價格自九七年平均下跌了百分之六十五，五至六成的通縮是來自房地產價格下滑。政府為了打破這惡性循環，決定推出穩定樓價的措施，盡快恢復市民對樓市的信心，令樓價穩定，加快經濟復甦，成功轉型。

通縮令投資和消費趨於停頓

　其實，對於目前的香港經濟，說「通縮猛於虎」並不誇張。本港經濟不景的關鍵，很大程度在於通縮。在持續通縮下，經濟活動和消費都趨於停頓和萎縮，企業因此利潤下降，利得稅自然減少。受薪者收入下降和受失業威脅，薪俸稅也會減少。政府未能出售第二批地鐵股份及賣地收入大幅減少，使今年赤字擴大，也是因為在通縮環境下，如果勉強推出地鐵股份及拍賣官地，只會使低迷的股市和樓市雪上加霜，而且形成賤賣土地的情況。

樓價下跌對通縮影響巨大

　香港持續通縮的原因，主要有兩個。一是因為樓價下跌，這佔了通縮成因的五至六成。住屋開支在綜合消費物價指數中所佔權數為百分之二十九點九一，二○○一年與一九九八年比較，住屋開支指數累計下跌百分之十五點六，按其權數計，這使得綜合消費物價指數累計下跌百分之四點六五，剛好佔同期間綜合消費物價指數累計跌幅百分之九點○二的百分之五十一，如果計及商舖、寫字樓租金下跌使得商品售價及服務收費下跌的話，則樓價下跌對通縮的影響更大。

私人消費萎縮

　第二個原因是需求疲弱，私人消費明顯萎縮，以貨幣計算，從一九九八至二○○一年以每年百分之二的幅度遞減。港人北上消費只相當於私人消費開支的一成多，本地消費萎縮的根本原因，主要在於經濟不振，導致就業與薪酬前景不佳，嚴重打擊消費信心及能力。

多管齊下　對抗通縮

　政府公布九項穩定樓市措施，包括停建停售居屋、公屋，停止賣地，日後新土地只會透過「勾地」供應。這些穩定樓市措施，當然不可能令所有問題迎刃而解，只是顯示政府有決心作實際行動。這也顯示了董特首和特區政府處理目前經濟問題的頭腦是清楚的。穩定和促進經濟發展，必須先制服通縮，既然五至六成的通縮是來自房地產價格下滑，那麼制服通縮首先穩定樓市是正確的。同時，要堅持政府過去幾年的正確方向，例如加快發展香港的優勢產業，加強與內地經濟融合，同時發展旅遊和本土經濟，為低學歷、低技術的工人創造更多的就業機會。多管齊下，才可對抗通縮，促進復甦。