[2005-02-15] 香港雞年發債仍有需要

■曾淵滄博士　香港城市大學MBA課程主任

　回顧猴年，香港正從經濟衰退中復甦，現在進入雞年，情況比去年更進一步，單是新春及年夜飯期間，酒樓爆滿，人人出手闊綽的消費情況，已超越1997年時的繁榮，這是一個好的開始。

　緊接著春節的來臨，也將是香港特區政府公佈今年預算案的時候，今年的預算案一定會帶來許多喜訊，因為以前所計劃的所謂07年滅赤的希望早已在猴年實現了，我很有信心2004年4月1日至2005年3月30日會是一個沒有財赤的一年。

　為甚麼沒有財赤？

經濟復甦稅收增加

　首先，是賣地成績非常好，股市旺盛，地產買賣大熱。因此，單是賣地收入、股市、樓市的印花稅，相信已可以支付特區政府全年一半的開支，再加上去年經濟開始復甦，使到今年薪俸稅與利得稅也有很不錯的進展。當然，去年特區政府發債收入就更成了錦上添花。

　因為發債已成了錦上添花，展望雞年，經濟發展更上一層樓，因此，發債已成可有可無的事，那麼，雞年還應不應該發債？我認為應該。

發債有助防金融大鱷狙擊

　發債的目的，不單純是政府沒錢而發債，實際上，若是因為政府沒錢而發債，這是極不好的行為，政府發債來花，只是將債務留給下一代，留給未來的政府。發債收入應該是用來投資，用來加強儲備，以賺取更高的回報，以防止國際大鱷狙擊本地金融系統。1998年港府打大鱷，所持的就是豐厚的儲備。當時港府如果沒有這麼豐厚的儲備，結果必然與泰國、印尼、菲律賓、韓國……無異。因此，豐厚的儲備是可以阻嚇有意狙擊香港特區金融系統的國際大鱷。

發債有助香港發展成資產管理中心

　發債的另一個目的是協助加強香港的債務市場，長期以來，香港的所謂國際金融中心，是過度集中於發展股票市場，忽略了債券市場，而全球金融市場中，債券市場是最主要的買賣對象。但香港的債券市場卻一點也不活躍，原因就是香港根本就缺乏優質債券可供買賣，最優質的債券當然是政府發行的債券，去年港府發行200多億元的債券，反應良好，相信可以再增加發行。

　債券本身也是一種很好的投資工具，在全球的投資市場中，債券的規模實際上比股票市場還大，大部分的退休基金都以投資債券為主。香港要發展成一個資產管理中心，增加債券的供應是很重要的。

　對一般市民來說，債券提供一個相對較低風險，同時有穩定收入的投資工具，可以疏導資金的出路。否則，過多的資金就只能投入股市，增加股市的波動與風險。

　是的，當特區政府公布了一個沒有赤字的財政狀況後，相信很多人會質疑港府為甚麼需要發行債券，我相信反對發行債券的人所提出來的理由不外是：有錢又何必發行債券？

　這就是為甚麼我寫這篇文章，說明有錢也可以發行債券的理由。 （本欄每周二刊出）（文匯論壇）