[2005-04-08] 金匯出擊：日圓仍會進一步下跌

英皇金融集團　黃美斯

　日圓兌美元在過去一個月裡的疲軟尚未有停歇的跡象，從技術性前景到日本投資人對外國債券求之若渴的情況來看，日圓兌美元恐怕還會進一步下跌。周二日圓跌破108關口，周三及周四亦見走向108.80的五個月低點。以去年走勢比較，美元兌日圓截至周二在30天內已上漲了4.4%，漲幅雖大，但比起至去年5月13日止的30天內，美元大漲了10.5%的洶湧升勢相較，仍顯遜色。

　其他的因素亦對日圓構成壓力，中國一再否認將很快放寬人民幣盯緊美元的政策，促使投機客放棄日圓也將升值的看法，此外投資人及投機客仍然偏好利用利率幾乎為零的日圓來轉換增持收益較豐的貨幣如澳元，以從事「利差交易」。有些日本的大型壽險業者和退休基金曾表示，他們打算在今年增持外國公債部分，尤其青睞美債，而這兩類機構是影響日圓走勢的主力，這些機構投資人涉及資金十分龐大，對於決定日圓短期的匯價具有重要的影響力。

「利差交易」拖低圓匯

　從技術面來看，日圓跌破關鍵價位107.80-108.00，現階段目標在109.80附近，此為2004年5月低點114.90升至今年1月的101.67的61.8%回檔技術位。同樣預期250天平均線107.50為關鍵阻力，升破則或見延伸跌幅將為收斂，並重新回試200天平均線106.80水平。但由於時值美元強勢未改，而日本經濟數據亦未有突出表現前，加上資金流出仍是市場焦點，筆者亦估計107.50短期內亦難以突破，故可選107.50至108沽貨，而目標則仍指向100周平均線109.80或至110心理關口。

　歐洲央行(ECB)一如預期宣布維持指標利率不變，在未來通脹壓力風險和疲弱的企業和消費者信心之間求得平衡。ECB自2003年6月以來一直維持利率在紀錄低點2%，央行委員擔心這種寬鬆的貨幣政策會激發信貸和貨幣供額的增長，繼而令通脹風險上升。

歐元波幅區間漸下移

　但歐元區經濟成長依然疲弱，不合時宜的加息可能令疲弱的企業和消費者信心進一步惡化。歐元區3月製造業成長幾近停滯，歐盟(EU)執委會的經濟景氣指數出人意料地大幅滑落，不過近期的零售銷售數據好於預期，但是歐元區最大的經濟體德國卻境況不佳，2月工業生產下降幅度為兩年來最大。ECB決定連續第22個月維持指標附買回利率在2.00%不變，隔夜貸款利率為3.0%，存款利率為1.0%。

　從圖表走勢可見，歐元本周之波幅區間，明顯自1.2850至1.3050之波幅移至本周之1.28至1.2950內。目前下方似乎可得支撐於200天平均線，即位處1.2770，另一方上方則最近受制於10天平均線1.2905水平，若升破1.2930，則可望歐元重返區間至1.3050，甚或50天平均線1.3080。但若1.2950歐元仍見無力穿破，則建議可再沽出，下方可先以1.28附近為平倉目標，再而以1.2770為下一平倉目標，1.2960突破則需止損。

今日重要數據公佈

　14：00　德國2月貿易平衡，預測126億，前值為129億

　15：00　日本3月經濟觀察家景氣判斷指數，前值為45.6

　19：00　加拿大3月就業人數增減，預測1.5萬，前值為2.66萬

　　　　　加拿大3月失業率，預測7.0%，前值為7.0%