[2005-07-09] 證券投資：偉易達整合後增長可期

大唐投資(證券)　李婉珊

　偉易達(303)集團剛於上周公布全年業績，純利上升23%至4億元。集團經過2年之整合後，邊際利潤已明顯回復增長潛力，加上其主力發展及研造之電工學習產品仍處於銷售增長期，預測未來2年盈利仍有可觀表現。

　05財年盈利優預期，主要由於電子學習產品業務表現強勁，電子學習產品業務收入及盈利均大幅回升，主要是V.Smile產品帶動銷售，因而收入勁升1.2倍，至2.81億美元，佔集團總收入27.5%。至於承包生產業務於期內亦創下歷年新高，收入增加32%，至1.28億美元，佔集團總收入12.6%，有關業務收入上升，主要由於現有客戶需求強勁所致，以及受惠於成功取得從事工業印刷之新客戶。而傳統產品表現亦較預期理想，但電訊業務則處於困難的一年，並相信今財年仍會面對重大挑戰。至於06年仍為電子產品業務具挑戰的一年，但預期來自歐洲地區業務擴張，有助部分抵銷美國市場近期轉弱的影響，相信透過成本控制，改善營運效率，將帶動電子產品業務扭虧。集團業務仍然樂觀，惟仍面對息口上漲、高油價及限制電器與電子設備使用有害物質(RoHS)指令等環保因素影響。油價高漲間接令原材料塑膠成本上升，現時塑膠成本佔總生產成本10%。倘若人民幣升值，將令生產成本上漲，主要由於集團廠房大多設於內地。另外，若歐元持續積弱的話，亦將對集團電子學習產品業務構成負面影響。

經營成本有增加壓力

　預期集團電子學習產品業務保持強勁增長勢頭，這是由於集團會繼續發展及擴充電子學習產品系列，而承包產品業務亦會把握06財政年度市場持續增長所帶來之有利形勢。不過，未來利率上升及油價高企或會影響美國消費意慾，加上合成樹脂價格上升，亦令集團成本有增加壓力，而人民幣升值亦會增加營運風險，故雖然06年度前景保持樂觀，但基於上述因素投資者仍需要抱審慎態度。