[2005-08-17] 美國雙赤與美元走勢

■何　保　KVB昆侖國際高級外匯交易經理

　美元經歷了三年多之弱勢，自去年底至今，亦是自美國聯邦儲備局開始其加息行動，至今一連九次以來，已逐漸回升，一洗頹風，重回升浪。

美元悲觀論屢見不爽

　但有趣的是，一直在過去三年多以來困擾著美元，或索性美元悲觀者之藉口——美國雙赤，仍不時為美元籠罩著一層陰影，揮之不去。

　若時常留意匯市評論者，至常見的，有以下評語：「雖則美元仍維持升勢，但可預見，至月底或是季尾，因雙赤影響，美元會重回下降軌。」

　又：「雖然美元現勢甚弱，仍有上升餘力，但別忘記美國來往帳赤字仍非常龐大，相信在未來一段時期，美元將再從高點下落。」

　以上之美元悲觀論調，自今年初美元重回上升軌以來，屢見不爽。

近期美元已止跌回升

　不錯，美國雙赤，確是美元基本經濟分析下的一個致命傷。但外匯市場，一向並不單倚靠一個，甚至兩個理由去決定走勢。更何況這個美元下跌因由，在過去三年多的下跌以來，已充分反映在美元匯價上面。經濟及匯市，走勢皆無可避免地依隨一個循環去走。美元數年來之下跌，已充分抵銷了一大部分之以上不利因素。疲弱之美元匯價，亦一直在使美國經濟增長不斷上升，這已有足夠理由，就算不升，亦可止跌。

　匯價，是反映兩個不同貨幣之互相價值。今年以來，美元上升，除了一部分理由是本身經濟增長漸有改善，甚至雙赤在近月來所見亦有不斷下降之勢，其它最大理由，是與其相比之其他貨幣，如歐羅、英鎊、日圓、瑞士法郎、澳元、紐元等，近月來之經濟狀況，有每況愈下之勢，不利消息不斷。尤其是除美元外，流通量至大之貨幣歐羅，近日更噩訊頻傳。在此消彼長原理底下，就算美元基本分析不是大好，已足以在優勝劣敗之情況下，比其它貨幣有利。上升是理所當然。

加息維持美元升勢

　在技術分析方面，美元走勢早已形成中、長線上升軌。雖然每升一級，必有阻力，這是匯市必然現象，這上升軌仍未有任何跡象顯示有被破掉之可能。

　至現實者——「貨幣息差」，過去數年，美元利息低迷，受基金大戶們所摒棄，現美聯儲局採取高透明度之「加息有序」行動，而剛巧其它貨幣，卻相反地有減息需要，或是已達加息頂點，不能再加。亦是在此長彼消情況下，息差漸對美元有利。此點可使美元在今年以後日子，維持升勢有餘。（文匯論壇）