[2005-09-06] 港股透視：慕詩走高檔路線具賣點

大唐投資(證券) 李婉珊

　昨天報紙的頭版全是迪士尼迫爆的新聞，今天介紹的服裝零售股慕詩國際（Moiselle）（0130）也趁熱鬧，早陣子已推出迪士尼6個角色的公主系列服裝，包括雪姑七友、灰姑娘、睡公主等，估計每年可帶來逾千萬元收入。

內地銷售增長較佳

　慕詩從事設計、開發、製造、零售及批發時尚獨特的女裝系列，與一般零售的服裝不同，慕詩走的是高價路線，打破本地品牌只能在中低檔發展的宿命，成功在高檔時裝市場佔一席位，集團現時在香港區平均每張單價約2400元。截至2005年3月底止年度業績，盈利7576萬元，升60%。集團今年4月至7月香港區連同內地的總銷售額，較去年同期錄得雙位數增幅，當中以內地銷售增長較佳，而香港區因於4月至7月間天氣較差，及自由行利好因素減退，導致香港區業務增長較內地遜色。

　租金一向是零售股的主要支出，慕詩在港擁有21間分店的時裝連鎖店，集團每年均有三分一店舖租約需要到期續租，而現時大部分租約已經完成續租商討，租金加幅約20%至30%。由於本港舖租昂貴，集團未來將主力發展內地市場，以抵消在港龐大的租金開支，希望5至10年後，內地所佔總營業額的比例能高於香港。目前內地市場佔總營業額23%，預計今年可增至三成，今年會在內地加開16間門市，總投資額約2000萬元，令當地分店總數由目前49間增至65間，當中一半為特許經營店。

候升穿2.3元買入

　現時慕詩旗下有三個品牌，除了套裝、便服之外，連晚裝亦有生產，而可以維持中高檔的地位，除了因為多採用貴價的歐洲布料外，每個款式生產的數目較少，以「大路」及普通的款式計算，約300件，而特別的款式只做20至30件，顧客撞衫的機會很微，所以極受城中闊太與名媛歡迎。由於品牌有其獨特之處，加上股價從8月頭的2.5元回落至現價有所支持，故投資可考慮於股價升穿2.3元才買入。