[2005-09-30] 亞洲基調穩健具投資潛力

JF資產管理 Jeffrey Roskell

　7月份亞洲股市造好。美國經濟數據表現良好，加上中國第二季本地生產總值增長率高達9.5%，利好市場氣氛。此外，人民幣及馬來西亞貨幣於月內相繼升值，刺激大量資金流入區內股票市場。當中，韓國股市表現領先，主要受惠於銀行股的強勁升勢；相反，泰國股市則持續下滑，反映投資者憂慮其經常賬赤字擴大或會拖累近期經濟表現。

　香港及新加坡地產股則因人民幣升值及資本價值上漲而躍升。印度股市亦受到人民幣升值的「熱錢」流入刺激，而錄得今年以來最大單月升幅。

　不過，台灣的表現則落後於區內市場，因為科技股以外的類別均表現疲軟，而科技行業亦出現大量發行股份的情況。印尼續創新高。菲律賓總統阿羅約繼續備受政治壓力，並影響當地股市表現。

亞洲供應鏈新秩序

　亞洲可望成為未來環球經濟增長的主要動力，當中尤以中國和印度為甚。根據世界銀行與匯豐的研究數據顯示，亞太區（不包括日本）在2004年的本地生產總值約佔全球總值22%；而在未來兩年，該百分比更可望提升至介乎25%至30%。

　亞洲發展銀行亦預期，亞洲區內的發展中國家於未來三年的經濟增長平均可達6.5%至6.9%，主要受惠於殷切的國內需求、迅速增長的區內貿易活動，以及持續流入的外來資金。亞銀尤其認為，隨著亞洲各國加強對中國及印度的經貿合作關係，將有助進一步加快區內經濟發展。

　我們仍然看好亞洲（不包括日本）地區的投資前景。以目前的低利率環境而言，區內市場估值尚算合理，並與高位尚有明顯距離。基本上，只要美國消費者需求維持穩健，亞洲市場展望依然樂觀。儘管美國經濟在2006年或將放慢，但就業情況持續改善及房地產市場維持強勢，應可為美國消費開支帶來支持。

區內通脹成投資主題

　儘管亞洲仍然普遍被視為極易受到環球經濟因素所支配，但就近期所見，正當全球經濟表現偏軟，大部分亞洲國家的經濟數據卻依然向好，可見區內增長已不盡倚賴外圍環境。

　從流動資金的角度衡量，亞洲市場亦相當吸引。事實上，亞洲利率升幅普遍落後於美國，加上區內大部分國家的儲蓄率偏高，應有助刺激國內需求。我們憧憬區內通貨再膨脹的投資主題，並鑑於信貸質素改善與貸款需求上升而增持銀行股。總括而言，國內消費依然是我們挑選股票時的重要主題。

　目前，亞洲區內的企業、政府及家庭財務狀況普遍良好，投資亞洲市場的風險因素看來都在可控制範圍之內。然而，油價高企依然是市場一大隱憂，這尤其對區內貿易平衡與公司盈利構成壓力。

　經過近期的升勢，加上短期技術指標出現超買現象，我們預期亞洲股市在短期內會窄幅上落。綜觀目前環球各地，能提供長線增長機會的市場實在寥寥可數。因此，我們相對地看好亞洲市場在2005年下半年及2006年的投資潛力。(摘錄)