[2005-10-08] 投資觀察：港股短期受制 熱錢收縮

中亞證券研究部董事 曾永堅

　由美股引發的跌市，影響亞洲股市，以至歐洲股市，這種連環及全面下跌的方式，主要是市場預期未來利率將進一步上升，或預期加息周期將進一步延續。部分透過槓桿買賣及借貸的資金或機構投資活動，因預期利率成本上升而先作減持。

第四季有望試16000

　至於港股的跌勢及跌幅，當中受對沖活動及衍生工具活動的加劇影響。美國聯儲局個別官員的多番言論，令美國國債10年及30年期孳息皆上升，反映市場的利率預期確實有所改變。在此環境下，估計透過美元借貸及槓桿買賣活動將有所收縮，令短期股市缺乏上升動力，亞洲區普遍股市的升勢可告暫緩。

　港股一方面受大型集資活動抽走資金的影響，另一方面也同樣受加息憂慮所困擾。相對其他東亞區主要股市，鑑於港息受美息主導影響最大，此外香港經濟表現亦很受資金流向資產市場主導，如利率真如市場預期延升，對地產股，樓市以至股市將有進一步的利淡影響。利率因素為港股走勢未來6個月尤其明年開始的主要關鍵，雖則港股短期表現將受環球整體資金有所收縮的情況及大型集資活動影響，短期或徘徊在14650至15000上落，但預期第四季內將進行的另一大型集資活動，以及人民幣進一步升值的憧憬持續，將繼續吸引資金流向在第四季帶動恆指上試16000水平。