[2005-12-05] 股市縱橫：恆豐金落後升勢可期

韋君

　港股繼連升四周累計共升864點後，於上周初段稍為回氣後，尾段又告發力殺上，恆指周五以15200報收，埋單計數再有118進帳。計埋上周，港股已一口氣連升五周，合計共升982點。對於如此長氣的升勢，的確令唔少投資者有高處不勝寒之感。不過諗深一層，個市往往是先回氣後再衝過，呢種升法一般較「耐升」，如此看來，港股年底前再見新高的機會頗為不俗也。

旗下店舖擁低租金優勢

　恆豐金業(870)位於荃灣的第七家分店在上周六正式開張大吉，新店面積2680呎，每月租金43萬元，平均呎租160餘元，相比旺區約500元的呎租，差距甚大。另外，承租新市鎮店舖，一般可獲較長租約，就以荃灣店而言，便簽下了6年租約，其中3年為「生約」，其間每年加幅只是單位數。根據荃灣新店過去一段時間的試業情況看來，人均消費約3000元，並唔弱於旅遊旺區。講開又講，恆豐金在大半年前已基於旅遊旺區租金過高的現實，制定了「農村包圍城市」發展策略，將開店集中在租金較低的新市鎮，明年會開設約5間新店，投資額約8000萬元，並計劃在3年內，於元朗、屯門等非旺區合共開設10多間店舖。集團在開店策略方面，一向注重長遠的成本效應，旗下的紅磡金至尊展廳便在林主席獨到眼光，早年低價購入，再以低至每呎8元的低租金租予恆豐金，租期至2010年，確保低租金的優勢。正因為有租金低的優勢，恆豐金較其他零售店面對的成本壓力更低，盈利能力更強。

　金價於上周已衝破500美元大關，並創出23年的新高。恆豐金在金價不足現時一半水平之時，已不斷購入黃金，單是展廳已有1.7噸黃金，若沽出套現即可大賺2億元。呢輪金價炒到飛起，貴金屬股因而成為市場熱捧對象，恆豐金持有大量的黃金，在身家水漲船高之餘，無疑也提供了新的炒作藉口。講及股價，恆豐金過去一個月主要在0.9元至0.96元水平窄幅上落，上周五收於0.95元，今年預測市盈率(PE)約為5.28倍，06年預測PE更低至3.96倍，反映估值處於偏低水平。此外，集團一向派息較為慷慨，息率約4厘，也具一定吸引。

　市場已展開新的尋寶熱，恆豐金現價離低位的0.87元唔算遠，下跌風險只屬有限，惟較諸於年高位的1.39元，則尚有大把水位可博。可考慮在現水平作低吸部署，中短線博反彈，目標為9月底的1.2元阻力位。