[2005-12-28] 美元明年走勢分析

■何　保　KVB昆侖國際高級外匯交易經理

　外匯走勢，千變萬化。究其原因，是不同時代，不同時勢，不同時段，有不同主題主宰著匯率走勢。就算主題差不多，但因同一主題在某一時段和另一時段之比重不相同，影響力亦有異。

　學術派人士，恆常謂匯市走勢主要影響因素，不外乎「基本分析」(Fundamental Analysis)及「技術性分析」(Technical Analysis)。若想再深入一點，又謂中、長線走勢跟隨「基本分析」；短線依賴「技術性分析」。以上所說，大致上是沒有錯。但為何炒匯市那麼難以獲利呢?答案是：匯市並不簡單。

　綜觀今年2005年，若只看「美元」走勢，整年以來，以「變幻才是永恆」來形容，至為貼切。小方向每星期，每月不同。大方向可說是上半年弱勢，下半年強勢。若問美元走勢今年以來是追隨「基本分析」多些，還是技術性多些？其實說穿了，今年2005年匯市走勢，是主要跟隨「基金」大戶及「中央銀行」匯盤居多。而以上兩者，當然亦依賴以上兩種分析來炒作。相信這個情況，明年2006年亦不會有所改變。所以，留意以上兩大戶之動向，至為重要。正如精於賽馬賭博人士，當知馬匹質素及狀態，及騎師功力固然重要，亦缺一不可，但至重要者，是幕後動向。幕後策劃者，是不會每場必搏那麼愚蠢的；兼且一定是無寶不落的。匯市大戶們亦是一樣。

　今天這個文章，光從美國「基本分析」去衡量「美元」價值。若只看美國經濟下半年之基本分析，我敢以「超勁」二字來形容。英文說法，是 Strength After Strength。別的不用說，至簡單之看法，即將退任美國聯邦儲備局局長之格林斯潘，能大膽地連續十三次加息四分之一厘，至今仍意猶未盡，不是已告訴大家，美國經濟，是整年向上，意猶未盡嗎？他若不肯定，哪能有此連續性之決策？別忘記，就算是影響經濟數字甚大之兩個風災，亦未能使加息稍停，若不是「超勁」，又是甚麼？誠然，此君明年一月底便退任，接任之貝南奇動向，有密切留意動態及言行之需要。

　現在來看看及分析一下近一個月來之較為重要的美國經濟數據。溫故知新，為明年美元走勢先在基本分析上作一判斷。

　十一月底公佈之十一月份「消費信心」指數升至98.9高點。這是自2003年以來升幅至大者。亦是證明了就算壞至風災之影響，亦未能對消費信心有所打擊。再者，公佈更謂將十月份之本來數字提高至85.2。這個之重要性是，每當一個經濟強勁之時，總是在公佈當月之數字時，提高上月數字的。反之，在經濟疲弱時，則每每將上月數字改低。百試百靈。

　美國第三季「國民生產總值」GDP增長4.3%。這是自去年第一季以來至快增幅，兼且是在能源油價高企底下有此佳績，實屬難得。至此，美國經濟增長已是連續十季超過3%，是自1986年三月份以來之至長增長期。(當時是連續十三季)。

　美十一月份「非農業就業」數字，上升205,000人次。是自七月份以來至大升幅。增長快速之就業數目無形中使消費信心增強，互相輝映。相連之數據，「首度失業救濟申請」從上月之350,750下跌至322,500。「失業率」低企5%。

　依據以上，明顯地突顯消費健康地強勁；經濟增長不斷；勞工市場蓬勃；是一幅令任何國家皆會大為鼓舞之經濟景象。

　文章至此，我相信一定有讀者會問：那麼一直以來威脅著美國經濟之「雙赤」，貿易赤字及來往帳赤字又如何呢？

　十二月中旬，先公佈的是貿易赤字，十月份美國貿赤漲至空前龐大的六百八十九億美元，比九月份之六百六十億更大。

　跟著公佈今年第三季來往帳赤字也不少，雖然比上一季稍低，但仍是一個非常驚人之一千九百五十八億美元。誠然，這一季包括季節性及突然性之燕梳付費，頗為特別，是因兩個風災所帶來的單一數目，但仍是使人擔心之一個數目。

　一個非常蓬勃的經濟景象，但另一方面卻有一個驚人的「雙赤」，以「基本分析」，對美元的影響，會是怎麼樣呢？

　我早說，匯市走勢至重要是當時「熱賣」焦點是甚麼。當時焦點，是息差，是經濟數據，從而影響基金大戶動向，「雙赤」這個一直盤踞的陰影，根本上沒被市場重視。貿赤一公佈，美元只下跌了不夠兩天便回升。可見一斑。至於明年，影響匯市因素將有很多，包括一月底格林斯潘之年代終結。基金大戶在目前至年底前有見大量「平倉」舉動。看來明年匯市將有新看頭。篇幅關係，下期將為各位詮釋美國雙赤對匯市及美元之影響。　（文匯論壇）