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■何 保 KVB昆侖國際高級外匯交易經理
近月來一連串的經濟數據報道及經濟評估，的確令全世界對中國近年來的經濟發展刮目相看。驚訝，嫉忌兼而有之。
根據世界銀行(WORLD BANK)公佈之去年度各國「國內生產總值」(GROSS DOMESTIC PRODUCT)及對今年及明年之預測評估，中國2005年度真正「國內生產總值」為9.9%，預估今年將達至9.2%，明年度8.5%。這個數據及評估，遠遠地拋離亞洲區所有經濟發展國家。緊隨其後者是被目為亞洲區經濟新興國越南，其去年度國內生產總值達至8.4%，今年及明年預測是8%及7.5%。日本的去年數字是2.8%，今年預料是2.8%，明年2.1%。
中國經濟崛起舉世關注
若以上之「國內生產總值」高企是「因」，那麼，近周公佈之中國「外匯儲備」便是「果」。中國外匯儲備在二月底首次超越日本，位居世界第一。截至今年二月底中國的外儲規模為八千五百三十七億美元，已經超過日本外務省公佈該國截至二月底的外儲八千五百零一億美元。中國持續在外貿上錄得盈餘，外國直接投資繼續上升，外匯儲備趕上日本只是早晚的事。
中國經濟的迅速崛起，當然順理成章地使一直主宰全球「金融」體系，「貿易」體系，「投資」體系等主要經濟國如美國，歐洲及日本等國在感覺上受到利益被侵佔，體系被衝擊之感。更為甚者，隨著中國貿易規模不斷擴大，貿易平衡問題愈來愈引起世界的關注。例如去年2005年，美國便錄得與中國的貿易赤字高達二千零二十億美元之巨。以美國為首之以上主要經濟大國，一直善為利用「全球化」(GLOBALISATION)，再透過一直主宰著的全球性金融、貿易、投資體系去達到其操控全球政治、宗教等目的，中國這個被視為異類之迅速突然堀起，當然備受監控。是以在中國國家主席胡錦濤四月訪問美國前夕，美國總統布什披露，他在四月廿日與胡錦濤會面時，將強調美國希望在中國能夠得到公平貿易機會，敦促中國進一步向美國開放市場，其中包括進口更多美國農產品和開放服務業，以及尊重美國知識產權。布什還表示將毫不猶豫地就允許中國更多的政治和宗教自由問題，向胡錦濤施壓。
雖然布什沒有提到人民幣問題，但卻聰明乎地透過美國財政部副財長亞當斯(TIMOTHY ADAMS)在國會聽證會上透露，胡錦濤美國之行的結果，將影響財政部是否把中國列入「貨幣操控國」的決定。他們同時指出，中國改革匯率制度的動作太慢和「太過謹慎」。
日本是明顯的「貨幣操控國」
其實，說到「貨幣操控」，一直以來，日本是至為明顯的「貨幣操控國」。這個被視為(一度被視為)全球至大出口國，一直以來都在操控著日圓價值，使其匯率，尤其是兌美元之匯率比其真正價值為低。自七十年代，至八十年代，甚至九十年代的大半時段，日本中央銀行都明目張膽地，不理會美國方面微言地，直接以儲備來干預市易場匯價。恆常地購入美元，沽出日圓。阻止每一個日圓大幅上升之機會。這類干預市場正常交易操作，效果有成功，亦有失敗。直至首相小泉純一郎初期走馬上任，此種操作仍然持續，但卻是失敗的時候多些。曾經一至兩年時段，中央銀行因干預而所持匯盤，年終結算竟然結出龐大匯損。便是與市場相反意向交易所吃之苦果。再加上美國方面不斷反對此等形同「操控貨幣」之干預，終於停止了此等操作。經深思熟慮之後，想出了徹底放鬆銀根之法，以「利率」為武器，用「通縮」為藉口，施行「零利率銀根政策」，恆常從央行向銀行貼現窗口提供大量現金，使利率低至可有可無之「零利率」。從而間接地拖低日圓匯率。近數年來金額市場甚為流行之「套息交易」(CARRY TRADE)從而因此產生。當市場貸入日圓，或沽出日圓來購入或投資其他較高息貨幣或資產。正中日本央行下懷。日圓升不了。
自去年十月起，眼見幾個月的按年核心通脹率已脫離負數，央行總裁福井俊彥在今年三月初便嚷著要緊縮貨幣政策，以便完結「零利率」時代。但卻不斷地受到首相小泉純一郎，內閣官房長安倍晉三，自民黨貨幣政策委員會主席山本幸三這些政客所反對。就連央行副總裁武藤敏郎均曾先後與福井打對台，不是說緊縮政策未是時候，便是指央行行事須得政府合作，又懷疑通縮是不是真的消失。照看是互扯貓尾的鬧劇。根本上是不欲日圓的合理升值。
筆者試問一句，以現時全球「利率向上」的大趨勢下，美國、歐洲、瑞士、加拿大、亞洲等皆有加息行動；例如台灣，近日亦因油價高企，一直之過低真正利率及工廠用度率高企而加息。日本近月來公佈之所有經濟數據亦明確地顯示經濟強勁，真不相信高油價不能對其有所影響，直至現在仍不正式地摒棄「零利率」，有意拖延，是不想日圓上升也。還有，剛公佈之日本三月份外儲，破有史以來至高紀錄八千五百二十億美元。
美國當局若要打擊「貨幣操控」，應先從日本著手。
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