|
大福證券
中遠太平洋(1199)同意出售600,000標準箱的海運集裝箱予第三者，總代價67.8億元，相當於每標準箱平均售價1,450美元。由交易完成起計的五年內，公司將為所出售資產提供行政與管理服務，服務年期並可延長。出售資產的作價相對其賬面值有12%溢價，此項交易預計將為公司帶來3.98億元淨收益。
撇除出售蛇口集裝箱碼頭17.5%權益所錄得的4.83億元特殊利潤，集裝箱租賃業務約佔公司2005年經常性盈利40%。此項交易將令公司集裝箱租賃箱隊的規模明顯縮小，因為所出售的集裝箱佔其截至2005年底的集裝箱租賃箱隊總箱量60%，但這並不會對盈利構成相同比例的影響，因為所出售的集裝箱僅佔公司2004及2005年集裝箱租賃盈利的27至28%。
負債比率由36%降至18%
中遠太平洋擬以出售集裝箱所得的26.8億元或40%償還債務，因此其負債比率將由2005年底的36%跌至約18%。此外，公司打算預留8.70億元支付出售集裝箱的相關稅款，7.80億元則用作購買新的集裝箱。餘下24.5億元應會留作進行新的投資。公司今年的資本開支原本為51.1億元，主要投資在集裝箱碼頭及購買新的集裝箱。
另一方面，中遠太平洋持有16.2%權益的中國國際海運集裝箱集團(中集集團)(000039.CH,Rmb14.79)已實行股權分置改革。中遠太平洋已向中集集團流通A股股東授出認沽期權，按每持有10股中集集團流通A股可獲授7份認沽期權之比例授出。有關期權可在截至2007年11月止的18個月內以每股10元人民幣的價格行使。假若認沽期權被悉數行使，中遠太平洋將須動用42.4億元人民幣增持中集集團股權至37.3%。
持中集集團股權已升值
由於中遠太平洋所持有的中集集團股權經已升值，我們將該股目標價由16.10元調升至17.00元(昨收16.1元)，相當於14.3倍估計市盈率。我們依然偏愛其母公司中國遠洋(1919.HK,＄3.725,買入)，原因是該股估值更加廉宜，若以1倍價格對賬面值比率釐定中國遠洋的集裝箱運輸業務的價值，則其持有的中遠太平洋權益的價格隱含26%折讓。
|
