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■曾淵滄 香港城市大學MBA課程主任
在當地政府的積極干預和業界的努力下，新加坡很有可能取代日本，成為亞洲首屈一指的外匯交易中心。而內地股市經過一段長時間的治理整頓，也已出現復甦跡象。在前有新加坡攔路後有內地追趕的情況下，香港僅僅依靠內地的「放水」難以維持國際金融中心地位。政府必須要為香港金融業的發展尋找包括稅務優惠在內的新動力。
一個人口比香港少一半的新加坡，最近公布其外匯市場的交易額，不但已經躍居亞洲第二，更直逼亞洲第一的東京。東京可算是世界第三大的金融中心，日本的經濟生產總值更是世界第二。新加坡這個小小的島國，竟然可以發展成一個亞洲重要的金融中心。新加坡的官員們都很樂觀地預測，新加坡很快就可以取代日本，成為亞洲第一的外匯交易中心。
稅務優惠促使新加坡成金融中心
新加坡用什麼方法發展金融中心？在眾多的因素中，相信最重要的、最能吸引投資的是稅務優惠。表面上看起來，新加坡的利得稅比香港高，為20％，但是，新加坡有許多各種不一樣的稅務優惠，最高的優惠是完全免稅。就是為了稅務優惠，全球的外匯交易商都樂於在新加坡設立一個外匯買賣的辦公室，盡量在新加坡進行外匯交易。
香港只能算是中國的金融中心
香港也是亞洲另一個重要的金融中心，受惠於國家的政策傾斜，大量國企來香港上市，使到香港能夠成為中國最重要的股票交易中心、集資中心。但是，與新加坡比較，香港做的是自己人的生意，股票買賣以本地股票及內地股票為主；新加坡則走向世界，在新加坡外匯市場交易的不是新加坡元，而是美元、歐元、日圓、馬來西亞令吉、印尼盧比……因此，香港實際上只能說是中國的金融中心，談不上是亞洲金融中心，更不必說是什麼世界金融中心。寥寥數隻美國股票在香港上市，但成交額非常低，只能充當花瓶作用。
香港的股票交易，越來越依賴內地企業來港上市。近幾年來已難見到香港本土的大企業上市，一些所謂在香港上市的香港企業，其生產業務也全部在內地。因此，在香港買賣這些股票，實際上是隔山買牛，風險不小。最近已先後有兩名在香港上市的內地民企老闆，雖然在香港犯上經濟罪行，但依然在內地逍遙法外。隨著上海、深圳交易所的日漸成熟，人民幣的日漸受歡迎，再加上升值的憧憬，上海與深圳的股票交易所必定會成為香港股票交易所的勁敵。
內地A股將成為香港股市的勁敵
內地民間儲蓄充足，內地企業已沒有必要一定要來香港上市集資。目前大型國企來香港上市的部分原因是國家的政策傾斜，從旁協助香港。目前已有多家本來只發行H股，在香港上市的內地企業開始發行A股，在內地市場集資。內地A股市場從1993年開始至1998年的5年之間，屬於突然開放的瘋狂興奮期。那段時間，股價以不理智的速度狂升，大量上市企業的管理層與證券行的分析員、基金經理、傳媒財經評論員互相勾結，大量內幕交易天天在進行而缺乏監管，導致A股市場從1998年至2006年初，整整8年陷入一個嚴重的衰退期，股價下跌，成交稀落，投資者失去了信心。但是，經過近年來的整頓之後，最近內地A股市場已有復甦的跡象，假以時日，是香港重要的競爭對手。
股市有內地在追趕，匯市則早已被新加坡拋離，香港金融中心的地位不是理所當然，的確是需要一些新的動力才能保持。
也許，稅務優惠的確是一個可以考慮的方案。 （本欄每周二刊出）（文匯論壇）
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